【明報專訊】正如筆者上周四在本欄所說，當市場牛氣冲天時，數據好與壞都無關重要了。上周五美國就業數據較預期差，但美股再度出現數據差更好炒的情况，道指一度跌了80點後迅即低位反彈，Bernanke Put（聯儲局主席伯南克早已拍心口，經濟下滑就印鈔買債券）繼續發揮效用。
不過，當市場一面倒的炒作（即美元下跌、其他貨幣上升、美國國債價格上升孳息下跌、商品價格上升、新興市場股市上升）維持了一個多月之後，大家再追入時就要問，到底炒QE2（美國第二度量化寬鬆）是否可以無了期？聯儲局諸君看見未推出QE2，金融市場已在提早反映QE2的影響時，又會怎樣回應呢？
QE2成效受質疑 小心市况大調整
首先要考慮的是，下月初聯儲局議息時，即使一如預期啟動QE2，但規模會否如想像中那麼大？金價大升，對實體經濟影響猶小，過去兩個星期，連一直只在每桶70至80美元之間徘徊的原油價格也開始抽升，對經濟的影響便不容小覷。若油價再升，伯南克在救經濟之餘，也要考慮一下不要火上加油，為炒油價的人提供更多子彈。
其次要考慮的，是QE2到底有多大成效。筆者在8月底伯南克一次發言之後已提出，伯南克自己當時已向全世界發表了一項「免責聲明」，就是QE2不保證會成功。他說入市買債在出現信貸緊張、息率扯高時最有效，有如去年初推QE1時，確能立即令到息口回落，有利金融機構休養生息。但當息率已低至無可再低時，搞QE2是否還能叫經濟起死回生，他也不敢保證。
愈來愈多人開始質疑QE2的成效，其中包括聯儲局前主席格林斯潘。本港金管局前總裁任志剛在上周末，也發表了類似的看法。外電亦愈來愈多刊登這方面的文章。當市場覺得QE2並非靈丹妙藥時，Bernanke Put便會失效。
話雖如此，上周五大宗商品價、新興市場股票又再大幅抽高，其中農產品價格更狂升。港股今天高開的機會仍較大。銅價上周四急跌後，周五又大幅回升【圖表1】，上周五筆者提過連續兩天大陰燭下跌的巴西股市，周五亦以大陽燭形態回升1.3％。若這些QE2的受惠者能持續上升，大家當然可以較安心。但若它們持續在高位大上大落，大家便要小心，可能是一面倒市况要調整的先兆。
雖然短線可能調整，但筆者仍相信，在美元長線向下的情况下，港股仍是易升難跌，可以待回落之後再吸納強勢股。
發改委上周六發出徵求意見稿，建議按居民住戶的用電量，調高電價。由於居民用電只佔內地整體用電量12.5％，加價對電力股的收入影響輕微。而且居民的電費直接由電網公司收取，雖然發改委的公布有提及加價的額外收入，會用來彌補電力公司脫硫裝置的成本及燃料漲價的影響，但到底電力公司因此獲分多少仍不清楚。
受惠新電價政策 威勝儀表可買
反而發改委提到，今次加價，合表用戶的加幅會較「一戶一表」的用戶為小，目的是要迫使電網公司盡快做到「一戶一表」。原來內地尚有很多住戶，是多戶共用一個電表，發改委這個安排是要加快一戶一表的發展。今次加價的額外收入，部分將會彌補電網公司改造住戶電表的支出。
香港上市公司之中，威勝儀表（3393）專門做電表，該公司近年雖然標榜可從智能電網中受惠，但其實七成營業額及純利，仍然來自較低檔的單相電表及三相電表。過去一段日子，電網公司艱苦經營，花在電表的開支不多，令到威勝今年上半年在這方面的增長似有若無，發改委今次明言電網公司要投資改造電表，威勝應可受惠。威勝今年市盈率估計15.2倍，明年降至11.5倍，現價可買入【圖表2】。
撰文：江宗仁
