【明報專訊】美國聯儲局自金融海嘯以來一直維持接近零息水平，希望促進企業花錢投資，帶動復蘇，但政策成效卻愈來愈受質疑。數據顯示，不少企業雖藉超低息環境發行債券集資，但卻非準備花錢興建新廠房或買新器材，而是把錢儲起來按兵不動，靜待經濟好轉時才大展拳腳。但企業一日不肯花錢投資，便必礙復蘇，做成吊詭現象。
聯儲局兩年來息率近乎零，令企業只需以稍高的息率（但仍低於1厘）便可發債借錢。雖然放寬銀根旨在促進投資及創造就業，但不少大公司卻不是這樣做，而只是把錢囤積，令經濟未見受惠。
僅造就「無就業復蘇」
超低息其實令不少美國民眾元氣大傷，不少退休人士都眼見儲蓄的利息收入縮水，超低息最受惠的，卻是微軟、百事、IBM等這些大企業。美國現時失業人口有1490萬，但刺激經濟措施只造就「無就業復蘇」。低息環境令企業得以積聚資本，當決定是時候擴充業務時，便可處於優勢，但問題是他們目前仍按兵不動。
數據顯示，企業現時坐擁1.6萬億美元現金，相當於總資產的6.1％；今年第一季，現金總資產比例更達6.2％，是自1964年6.4％以來的新高。雖然今年首兩季企業對新器材及軟件的投資，按年率計增加超過兩成，但仍低於金融海嘯前的高峰。經濟師Michael Gapen稱，因為目前市場信號混亂，不少企業決定繼續觀望，包括樓市、中期選舉結果以及稅務政策變化，他們正想﹕「為何我們不等至明年首季呢？」
微軟發債回購股份
最富有企業之一的微軟，上月便發債47.5億美元，用來回購股份。為穆迪分析微軟的Richard Lane指出，微軟發債理由之一，可能是避免交大筆稅款，因為若微軟真是要錢，可從海外營運回調資金，但現時從債市借錢，比從海外回調資金更便宜。微軟上月發債已是自去年以來第2次，上月發的3年債券，利率只是0.875％，是同類借貸中最低息之一。
由於息口太低，一些公司則趁機為長期借貸再融資，如鐵路公司Norfolk Southern Corporation在8月便以年率5.95％，發行為期100年的債券，借2.3億美元。一些企業則借貸來為併購融資。這些行為長遠來說都可令股東獲利，減少公司成本，但卻沒有創造就業，亦不會大幅促進經濟增長，令人人受惠。
中小企借貸仍難
根據Dealogic數據，美國企業透過發債，已借了4880億美元，較2009年全年借貸多了7％。2007年經濟好景時，美國企業破紀錄發債5860億美元，今年有可能逼近該紀錄。經濟學家指出，美國企業把握低息環境來回購股份無可厚非，但這對經濟並無幫助，中小企及美國家庭卻仍然面臨借貸困難。
