【明報專訊】上周恒指在21900至22200點間窄幅徘徊，成交不俗地在21800點上反覆向上，叫這陣子偏淡的城安有點想轉軚，特別是：
（1）聯儲局會議前後這數天內美國長債迅速反彈，顯示市場資金充裕，並對QE2（次輪量化寬鬆措施）的預期維持正面；
（2）美元偏弱，日本干預匯市，澳元屢創近月新高，人民幣又受升值壓力，有助港股氣氛；
（3）新股上市表現良好，印尼及印度的股市更已超越本年4月水平逾10%。
上周也不是沒有壞消息，好像分析員下調高盛及大摩本季的業績，美國樓市新數據又主要偏淡，但QE2蓋過一切，亞洲新興市場就更是牛氣冲天。要保持客觀，城安比較了4月和這陣子的升市：
4月時城安看淡，為的是市場對美國的經濟復蘇過分樂觀，但其實復蘇勢頭只是受置業津貼及企業增添存貨短暫支持。如今市場對美國的經濟復蘇仍嫌樂觀，但上月美國樓市數據響起警號，不少投資者已預期QE2有所必要，並憧憬QE2像QE1般帶來環球，特別是亞洲市場的牛市。
QE2憧憬 抵消數據弱勢
自6月中旬債市升勢凌厲，可為股市持續提供從債轉股的資金。
4月的風險來自歐豬危機，而現在的風險在於QE2會否遙遙無期，或是QE2會否在較遠的將來引發美國、歐洲，以及日本國債的信心危機，比較上一快一慢。4月時對冲基金有大量的美股短倉，但前數月對冲基金表現差勁，投降縮盤個案時有聽聞，高盛及大摩也在縮減其坐盤部門，現在大戶的短倉部署將會較少。從經紀行實地觀察，今次升市的散戶參與率較4月的少。
換而言之，除非中日爭執急劇升溫，暫時看不見把市場推下來的突然危機，大戶狙擊做淡的勢力亦較弱，炒上的理由及資金則似是細水長流，尤其中港股市在亞洲份屬落後市場。雖然美國經濟會繼續轉弱，但QE2憧憬這強心劑將限制調整幅度，不排除港股反覆上升的可能。部署方面，城安今年在澳元及長債已有10％至15%的回報，波幅買賣也有進帳，只是略嫌現在的股票持倉較少，但一切不能過分要求。
（筆者為證監會持牌人士）
城安
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