【明報專訊】美國聯儲局於8月宣布重推量化寬鬆，並指出持有證券規模不變。直到現在，這個量寬「更新版」已經推出一個多月。如聯儲局所言，今次量寬「更新版」只是把到期的按揭抵押證券（MBS）本金買入2至10年期的美國國債。聯儲局所持有的美國國庫中期票據及債券的總額的而且確在8月10日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後上升了接近3.9%，同時間，MBS數額亦下跌2.4%。當然，整個資產負債表的規模未見膨脹，仍然維持在2.3萬億美元左右，而流通貨幣亦未見大幅增加，完全證明了聯儲局並沒有印銀紙來支持量寬「更新版」。
聯儲局無印銀紙支持量寬
匯市表現又如何？由8月FOMC會議至9月的FOMC會議期間可以分為兩部分，第一部分是聯儲局宣布量寬後，歐元、澳元及英鎊等主要貨幣一直下挫，本人認為是次量寬的規模未如市場預期般龐大，所以利好當時的美元上升。至於第二階段則是始於8月尾9月初，然而歐元、澳元及英鎊等主要貨幣作出反彈，主要是建基於市場再次期望擴大或加深這個量寬「更新版」的規模，從而穩定經濟。
最後，聯儲局的會後聲明字眼比先前更強硬，指出如有需要，定必再次出手拯救市場，主要貨幣進一步上升。
本人相信由現時起至下次11月FOMC會議期間，市場不時會重提美國擴大量寬的話題，但不管市場提及與否，相信對美元的弱勢不能起任何正面作用。量寬規模比預期細並不能成為長期支持美元的藉口，在上述提及的第二階段已經證明此點。反之，若美國按兵不動，甚至擴大量寬規模，一可逐漸穩定經濟，二可刺激投資者情緒而再次利好市場氣氛，美元反應將會如何？大家大可參考上述第二階段美元的反應或重溫美國上年宣布量寬後美元的走向。
市場資金追高回報 美元無作為
當然，今時不同往日，經濟情况亦有所不同，量寬對市場的影響性不能比較，但相同的是，美元作為避險貨幣角色猶在，市場資金仍追逐高回報下，美元又能有何作為？
劉振業
交通銀行香港分行資金部
