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【明報專訊】筆者上周二推介的通天酒業（0389）續受追捧，如按策略於1.77元買入，帳面已有8%利潤。眾所周知，內地消費行業前景秀麗，但能從消費股身中獲利多少，則視乎以何價格買入。通天酒業近日跑出，正是因為廉宜，市盈率僅約12倍，近月炒翻天的本港消費股亦作如是觀。不少內地消費股龍頭的往績市盈率已逾40倍，再漲空間還有多少？倒不如吸納廉宜得多的二線股，例如達芙妮（0210）。
達芙妮生產及零售女裝鞋，主攻中檔市場及內地三、四線城市。都說女人錢容易賺，生產面膜的新股美即（1633）甫上市便升36%，反映市場對「女人股」的憧憬。女裝鞋龍頭股百麗（1880）挾着染藍的氣勢而勁升，往績市盈率已升至44倍，預測市盈率亦達33倍。
收購「富珍」 營運狀况有望改善
至於達芙妮，表面上不廉宜，往績市盈率達38倍，但其實主要受認股權證公平值虧損影響，撇除此因素，市盈率約為25倍。達芙妮今年上半年盈利續受公平值虧損拖累，致盈利跌27%，實際上應為升13%。由於該認股證的計值貨幣已改為人民幣，自9月起盈利不用再受公平值變動左右。撇除公平值變動，並保守假設下半年盈利與上半年一樣，預測市盈率僅22倍，遠較百麗廉宜。此假設之所以「保守」，因為下半年的營運狀况應可改善。
上半年供應商因華南地區勞工短缺而延遲付貨，拖累「達芙妮」品牌的同店銷售增長僅得2%，但此問題已解決，加上年初收購「富珍」，將令高檔品牌貢獻增加，有助擴闊毛利率。可候8.4元吸納，年內目標10元，若失守150天平均線（現約7.66元）須止蝕。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份）
撰文：蘇沛豐
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