美加息在即 浮動息率基金可吼

【明報專訊】市場預料美國聯邦儲備局有機會於下月中的議息會議開始加息，為加息周期揭開序幕。富蘭克林鄧普頓投資近日推出「富蘭克林浮動息率基金」，其回報緊貼市場利率走勢，在預期美國加息周期，可望增加回報潛力。


富蘭克林鄧普頓投資（亞洲）有限公司銷售業務副總監黃德泰指出，「富蘭克林浮動息率基金」主要投資於美國高級有抵押浮息貸款，其類似銀團貸款，由銀行及金融機構借予大型企業用於進行企業重組及項目融資。


投資於美高級有抵押浮息貸款

黃德泰解釋，有關貸款具備「高級」、「有抵押」及「浮息」三大特色。所謂「高級」，是指在資本架構的最高級位置，若相關企業出現債務違約，可以較該企業債券及股票投資者更早取回本金。至於「有抵押」，則是指銀行及金融機構向企業批出貸款時，會要求企業以廠房、物業及其他有價資產作為抵押品；若企業最終違約，銀行及金融機構可將該抵押品出售套現以抵消部分債務。「浮息」方面，是指貸款以市場指標利率，例如倫敦銀行同業拆息（LIBOR）加上議定之溢價作為約定利率支付利息，在目前市場憧憬美國踏入加息周期的情况，「浮息」優勢尤其明顯。


管理「富蘭克林浮動息率基金」的富蘭克林浮息貸款團隊基金經理Alex Yu則指出，由於最近美國經濟表現理想，該基金投資的美國高級有抵押浮息貸款違約率（default rate）僅1.2%，另由於具備「高級」及「有抵押」等優勢，即使有關貸款違約，其平均回收率（average recovery rate）達70.3%，即每100元違約貸款能取回70.3元，安全性相對高。故相關貸款市場，在過去22年有21年為投資者帶來正回報，只有2008年金融海嘯的一年例外。


有別於高息債 違約率低

過去一年石油價格大幅下跌，不少高息債(High Yield Bond)面對嚴峻的違約風險，相關基金價格亦顯著受壓。不過，Alex Yu指出，能源企業貸款佔美國高息債市場約20%，但只佔美國高級有抵押浮息貸款約4%，故後者所受影響不大，其最新貸款違約率只有1.2%，便是明證。


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