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【明報專訊】港股熊市氣氛瀰漫，而內地股市更是一度跌穿3000點。市道不振，個股之外，數隻跟蹤港股與A股不同資產的ETF亦全軍盡墨。但ETF素以降低風險、穩健投資招徠，若遇跌市難道真的注定只有被動捱打？其實不然，香港ETF由於尚不成熟，選擇較少，而在更發達的歐美市場，一些擁有反向槓桿與對冲功能的ETF實為投資者在跌市時提供了另類的投資出路。
恒指一路下探低位，拖累將其作為相關資產的盈富基金（2800）在過去3個月內下跌逾20%。而追蹤富時中國A50指數的南方A50（2822）與安碩A50（2823）不僅無法緊貼波動市中的升幅，更在下跌時慘遭大舉沽空。由於規模較小且種類不多，香港上市的ETF遇跌市難免受挫，但在作為全球最大ETF市場的美國，不乏許多反向ETF可以為投資者在市場下跌時提供風險對冲甚至賺得回報。
變相「無貨沽空」 產品選擇多
雖然香港現允許投資者沽空，但需要先借貸，且普通投資者由於投資規模較小及沽空成本大等問題都較難參與沽空市場。而反向ETF則好比「無貨沽空」，不需要事前手握大銀碼的普通ETF現貨，只需直接申購反向ETF便可進入市場參與沽空。許多提供美股開戶服務的經紀亦都提供諸多美股ETF的投資選擇。
所謂反向ETF（Inverse ETF），顧名思義便是與追蹤資產的價格走勢背道而馳，追蹤指標下跌，ETF價格就上升，故又稱短倉ETF或熊ETF（Short ETF / Bear ETF）。與普通ETF追蹤證券組合不同，反向ETF通過運用股指期貨與掉期合約等金融衍生工具實現追蹤目標的反向收益。
以美股為例，如果投資者不看好美國股市，便可通過購入以道瓊斯指數為追蹤指標的反向ETF來獲利或對冲自己的投資風險。此外還有包括商品、債券以及細分行業等多種投資選擇。部分期貨以及貨幣由於市場羸弱，其反向ETF今年更獲得優異表現。而若投資者認為ETF漲幅緩慢，不如個股賺得多，亦可選擇一些帶有槓桿特性的ETF令收益翻倍，但要留意ETF的升幅亦未必能貼緊槓桿比率。
收益未必緊貼槓桿
大部分反向ETF都帶有槓桿性質，投資者通常可以獲得1.5倍、2倍甚至3倍的收益。以美國主要反向ETF發行商之一的Proshares為例，其提供的UltraShort S&P500便是以標普500指數的單日表現進行200%的槓桿操作。但需要注意的市是，所謂2倍甚至3倍槓桿，未必就保證每日的收益一定可以跟足槓桿比率。
未來資產環球投資（香港）ETF及Index業務總監呂靄華就提醒投資者，購買槓桿ETF時「需要留意其槓桿效應每日都會重新調整，未必就會維持在所設槓桿比例上，因此會產生一些偏差。」由於槓桿ETF通常不追求超過一個交易日以上達到槓桿收益的目標，因此長期的回報將是綜合每個交易日所得的複合收益。
呂靄華表示，投資槓桿ETF與投資普通的ETF一樣，都要注意基金的溢價或折讓，以判斷基金管理人是否能夠較好的追蹤指數。與此同時，她強調由於大部分槓桿ETF並沒有設立匯率對冲機制，故若現時投資外海市場，除了美國，多會涉及匯率風險。嘉信理財發言人亦表示，海外ETF可以輕鬆幫助投資者以較低的成本分散投資，但投資者應該根據其自身的風險胃納、個人偏好以及是否已經投資其他海外股票或基金，來決定其投資海外ETF的比重與類別。
明報記者
[尉奕陽 理財專題]
恒指一路下探低位，拖累將其作為相關資產的盈富基金（2800）在過去3個月內下跌逾20%。而追蹤富時中國A50指數的南方A50（2822）與安碩A50（2823）不僅無法緊貼波動市中的升幅，更在下跌時慘遭大舉沽空。由於規模較小且種類不多，香港上市的ETF遇跌市難免受挫，但在作為全球最大ETF市場的美國，不乏許多反向ETF可以為投資者在市場下跌時提供風險對冲甚至賺得回報。
變相「無貨沽空」 產品選擇多
雖然香港現允許投資者沽空，但需要先借貸，且普通投資者由於投資規模較小及沽空成本大等問題都較難參與沽空市場。而反向ETF則好比「無貨沽空」，不需要事前手握大銀碼的普通ETF現貨，只需直接申購反向ETF便可進入市場參與沽空。許多提供美股開戶服務的經紀亦都提供諸多美股ETF的投資選擇。
所謂反向ETF（Inverse ETF），顧名思義便是與追蹤資產的價格走勢背道而馳，追蹤指標下跌，ETF價格就上升，故又稱短倉ETF或熊ETF（Short ETF / Bear ETF）。與普通ETF追蹤證券組合不同，反向ETF通過運用股指期貨與掉期合約等金融衍生工具實現追蹤目標的反向收益。
以美股為例，如果投資者不看好美國股市，便可通過購入以道瓊斯指數為追蹤指標的反向ETF來獲利或對冲自己的投資風險。此外還有包括商品、債券以及細分行業等多種投資選擇。部分期貨以及貨幣由於市場羸弱，其反向ETF今年更獲得優異表現。而若投資者認為ETF漲幅緩慢，不如個股賺得多，亦可選擇一些帶有槓桿特性的ETF令收益翻倍，但要留意ETF的升幅亦未必能貼緊槓桿比率。
收益未必緊貼槓桿
大部分反向ETF都帶有槓桿性質，投資者通常可以獲得1.5倍、2倍甚至3倍的收益。以美國主要反向ETF發行商之一的Proshares為例，其提供的UltraShort S&P500便是以標普500指數的單日表現進行200%的槓桿操作。但需要注意的市是，所謂2倍甚至3倍槓桿，未必就保證每日的收益一定可以跟足槓桿比率。
未來資產環球投資（香港）ETF及Index業務總監呂靄華就提醒投資者，購買槓桿ETF時「需要留意其槓桿效應每日都會重新調整，未必就會維持在所設槓桿比例上，因此會產生一些偏差。」由於槓桿ETF通常不追求超過一個交易日以上達到槓桿收益的目標，因此長期的回報將是綜合每個交易日所得的複合收益。
呂靄華表示，投資槓桿ETF與投資普通的ETF一樣，都要注意基金的溢價或折讓，以判斷基金管理人是否能夠較好的追蹤指數。與此同時，她強調由於大部分槓桿ETF並沒有設立匯率對冲機制，故若現時投資外海市場，除了美國，多會涉及匯率風險。嘉信理財發言人亦表示，海外ETF可以輕鬆幫助投資者以較低的成本分散投資，但投資者應該根據其自身的風險胃納、個人偏好以及是否已經投資其他海外股票或基金，來決定其投資海外ETF的比重與類別。
明報記者
[尉奕陽 理財專題]
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