零售銷情回暖 寶勝估值上調

【明報專訊】陳柏鉅表示，目前中資股出現兩極化的情況，像內銀、石油、資源等舊經濟股，盈利增長緩慢甚至有倒退風險，故估值只有數倍市盈率。另一方面，有明確增長前景的股份，例如龍頭科網股，其市盈率高達數十倍。中間落墨的話，陳柏鉅認為可考慮零售股。國際品牌運動服裝和鞋類產品今年以來在內地銷情理想，有關股份值得留意。


為Nike及Adidas等國際運動服裝和鞋類代工生產的裕元集團（0551），於2008年6月分拆旗下在內地分銷和零售運動服裝和鞋類的寶勝國際（3813）來港上市。隨着北京奧運閉幕，內地運動服裝和鞋類產品連續多年供過於求，寶勝業績大幅下滑，更曾錄得虧損。


去年扭虧 盈利增長強勁

寶勝於2012年10月以每股0.491元四供一股，集資逆市拓展業務。由於當時集團仍錄得虧損，部分小股東放棄供股，負責包銷的大股東裕元因此增持股份，持股比例由56.82%增至61.80%。


隨著內地運動服裝和鞋類市場回暖，寶勝過去一年業績有所改善，去年上半年虧損184萬美元後，去年下半年已轉賺649萬美元。集團上周三公布業績，今年上半年盈利達2634萬美元，按年轉虧為盈，按季升逾三倍（見圖），表現強勁。


國策支持 產業規模達5萬億

寶勝在業績報告提到，集團願景成為大中華地區專注於運動及時尚市場的產品及服務龍頭經銷商。由於國務院將向體育產業提供堅定支持，並預期2025年該產業的總規模將逾5萬億元人民幣。全球運動及戶外品牌繼續活躍於內地的發展尋找發展機會，故相信今年較往年對集團更為有利，並為2016年的良好營運表現帶來堅實的基礎。


假設寶勝下半年業績與上半年一樣，全年賺5268萬美元，預測市盈率約15倍。考慮到集團的增長前景，有關估值不算高，料有上調空間。