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【明報專訊】人民幣中間價於本周二及昨日先後貶值約1.9%及1.6%，令市場擔心人民幣將出現貶值潮，資金大舉拋售人民幣相關資產，拖累恒生指數昨日大跌582點。是次人民幣貶值事件將如何發展？今期「湯文亮會客室」請來知名股評人陳永陸詳細分析。
˙湯：紀惠集團行政總裁湯文亮
˙陸：明報投資及地產版主編陸振球
˙陳：知名股評人陳永陸
陸、湯：人民幣於本周二開始貶值，是否反映內地經濟很嚴峻？
陳：去年下半年以來，隨着美元轉強，除了日圓匯價顯著下跌外，台灣及南韓亦爭相將貨幣貶值力谷出口，故近日個別亞洲新興國家貨幣匯率已跌至十多年低位，但期內人民幣兌美元匯價變動不大，影響了出口競爭力，出口表現開始下跌。
股市跌難保增長 冀貶值振出口
為何早前不貶值，要本周二才開始貶值呢？因為人民幣並非自由浮動，過去人民銀行可以干預頂住匯價；但上月內地A股出現比較大的風波後，靠股市再拉動經濟增長已不太可能，而內地7月份出口、入口及製造業採購經理指數（PMI）數據均不理想，相信中央目前希望將人民幣適當地貶值，拉動出口增長，支持經濟發展。
湯：人民幣會否繼續貶值呢？
陳：我認為中央始終希望推動人民幣國際化，短期目標是11月獲國際貨幣基金組織（IMF）納入為特別提款權（SDR）貨幣，所以料人民幣不會大幅貶值。
陸：湯博士過去曾在內地開設工廠，目前亦有很多做廠的朋友，人民幣匯價近年如此高，是否令廠家「有氣無掟唞」呢？
湯：近年在國內做廠的確很辛苦，很多廠家轉到越南或斯里蘭卡設廠，東莞很多工廠已倒閉。除因為人民幣匯價強勢外，另一個原因是人工急升，最低工資每年調高兩次，令廠家「有氣無掟唞」。若這樣發展下去，內地很快便會失去世界工廠的地位。所以我覺得中央將人民幣貶值是面對現實，該貶值時便貶值。
當然，人民幣貶值對本港亦有影響，例如對零售業來說便屬雪上加霜。其實早於一年前，我與大型零售品牌的管理層溝通，了解到他們普遍看淡今年零售市道，料明年才會復蘇。零售市道不振會影響港人就業，所以我於今年初便發表細價樓爆煲論。
陸：目前是否出現貨幣戰爭呢？
陳：任何國家印銀紙印得多，其貨幣便自然會貶值。我估計人行為了穩定內地經濟增長，會繼續減息降準，這亦會間接令人民幣貶值。但很多貨幣今年以來兌美元已貶值兩成，人民幣暫時貶值幅度並非太大，所以我覺得以「戰爭」來形容是誇張了，應該說是向現實低頭。
貶值幅度未算大 難爆貨幣戰
陸：隨着人民幣貶值，若內地公司早前已借入美元債，會否出現大問題？
陳：內地企業除發行了美元債券外，亦會向本港銀行貸款。本港貸款利率低於內地，加上人民幣曾持續升值，這種「內保外貸」的方式過去很受內地企業歡迎。但目前人民幣匯價不升反跌，早前借入港元貸款的內地企業，目前可能已出現匯兌損失，這可能已抵消兩地利率差距的好處。未來本港銀行貸款市場會否出現變化呢？我不知道，但相信市場最擔心是「貶開有條路」，即人民幣持續貶值。
湯：同樣道理，美國一旦進入加息周期，市場擔心加息將陸續有來。
陳：市場往往是這樣的，第一次加息後便炒作何時第二次加息，第二次加息後便炒作何時第三次加息……故此，雖然美國今年料只加息四分之一厘，影響也不容忽視。所以我覺得人行一定要小心管理市場對人民幣持續貶值的預期。
陸：人民幣貶值對港股有何影響呢？
陳：恒生指數目前市盈率約10倍，料不會出現股災，最壞情况是出現大型調整而已。另外，若內地居民擔心人民幣會大幅貶值，擬將部分資金轉移海外，或許會以滬港通來買港股，因為港股估值低於A股，而且港元亦不會貶值。這樣的話，他們便為港股帶來新資金。
現做人幣定存或賺息蝕價
陸：目前可否叙做人民幣定期存款？
陳：若你在2005年匯改後開始叙做人民幣定存，人民幣平均每年升值2%至3%，加上存款息率亦較港元高，當時是財息兼收。但去年初開始，人民幣匯價已有上有落，而隨着人行於去年11月開始減息，目前本港人民幣定存息率亦已跟隨下調，吸引力進一步減弱。綜合來說，目前再叙做人民幣定存可能賺息蝕價，吸引力已不大。
■有片睇，在本期「湯文亮會客室」知名股評人陳永陸分析人民幣貶值，如何影響港商和港股。欲收看更多內容，可登入：link.mingpao.com/25522.htm
明報記者
[葉創成 湯文亮會客室]
˙湯：紀惠集團行政總裁湯文亮
˙陸：明報投資及地產版主編陸振球
˙陳：知名股評人陳永陸
陸、湯：人民幣於本周二開始貶值，是否反映內地經濟很嚴峻？
陳：去年下半年以來，隨着美元轉強，除了日圓匯價顯著下跌外，台灣及南韓亦爭相將貨幣貶值力谷出口，故近日個別亞洲新興國家貨幣匯率已跌至十多年低位，但期內人民幣兌美元匯價變動不大，影響了出口競爭力，出口表現開始下跌。
股市跌難保增長 冀貶值振出口
為何早前不貶值，要本周二才開始貶值呢？因為人民幣並非自由浮動，過去人民銀行可以干預頂住匯價；但上月內地A股出現比較大的風波後，靠股市再拉動經濟增長已不太可能，而內地7月份出口、入口及製造業採購經理指數（PMI）數據均不理想，相信中央目前希望將人民幣適當地貶值，拉動出口增長，支持經濟發展。
湯：人民幣會否繼續貶值呢？
陳：我認為中央始終希望推動人民幣國際化，短期目標是11月獲國際貨幣基金組織（IMF）納入為特別提款權（SDR）貨幣，所以料人民幣不會大幅貶值。
陸：湯博士過去曾在內地開設工廠，目前亦有很多做廠的朋友，人民幣匯價近年如此高，是否令廠家「有氣無掟唞」呢？
湯：近年在國內做廠的確很辛苦，很多廠家轉到越南或斯里蘭卡設廠，東莞很多工廠已倒閉。除因為人民幣匯價強勢外，另一個原因是人工急升，最低工資每年調高兩次，令廠家「有氣無掟唞」。若這樣發展下去，內地很快便會失去世界工廠的地位。所以我覺得中央將人民幣貶值是面對現實，該貶值時便貶值。
當然，人民幣貶值對本港亦有影響，例如對零售業來說便屬雪上加霜。其實早於一年前，我與大型零售品牌的管理層溝通，了解到他們普遍看淡今年零售市道，料明年才會復蘇。零售市道不振會影響港人就業，所以我於今年初便發表細價樓爆煲論。
陸：目前是否出現貨幣戰爭呢？
陳：任何國家印銀紙印得多，其貨幣便自然會貶值。我估計人行為了穩定內地經濟增長，會繼續減息降準，這亦會間接令人民幣貶值。但很多貨幣今年以來兌美元已貶值兩成，人民幣暫時貶值幅度並非太大，所以我覺得以「戰爭」來形容是誇張了，應該說是向現實低頭。
貶值幅度未算大 難爆貨幣戰
陸：隨着人民幣貶值，若內地公司早前已借入美元債，會否出現大問題？
陳：內地企業除發行了美元債券外，亦會向本港銀行貸款。本港貸款利率低於內地，加上人民幣曾持續升值，這種「內保外貸」的方式過去很受內地企業歡迎。但目前人民幣匯價不升反跌，早前借入港元貸款的內地企業，目前可能已出現匯兌損失，這可能已抵消兩地利率差距的好處。未來本港銀行貸款市場會否出現變化呢？我不知道，但相信市場最擔心是「貶開有條路」，即人民幣持續貶值。
湯：同樣道理，美國一旦進入加息周期，市場擔心加息將陸續有來。
陳：市場往往是這樣的，第一次加息後便炒作何時第二次加息，第二次加息後便炒作何時第三次加息……故此，雖然美國今年料只加息四分之一厘，影響也不容忽視。所以我覺得人行一定要小心管理市場對人民幣持續貶值的預期。
陸：人民幣貶值對港股有何影響呢？
陳：恒生指數目前市盈率約10倍，料不會出現股災，最壞情况是出現大型調整而已。另外，若內地居民擔心人民幣會大幅貶值，擬將部分資金轉移海外，或許會以滬港通來買港股，因為港股估值低於A股，而且港元亦不會貶值。這樣的話，他們便為港股帶來新資金。
現做人幣定存或賺息蝕價
陸：目前可否叙做人民幣定期存款？
陳：若你在2005年匯改後開始叙做人民幣定存，人民幣平均每年升值2%至3%，加上存款息率亦較港元高，當時是財息兼收。但去年初開始，人民幣匯價已有上有落，而隨着人行於去年11月開始減息，目前本港人民幣定存息率亦已跟隨下調，吸引力進一步減弱。綜合來說，目前再叙做人民幣定存可能賺息蝕價，吸引力已不大。
■有片睇，在本期「湯文亮會客室」知名股評人陳永陸分析人民幣貶值，如何影響港商和港股。欲收看更多內容，可登入：link.mingpao.com/25522.htm
明報記者
[葉創成 湯文亮會客室]
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