人幣貶值剛開始 小心航空紙業股

【明報專訊】2015年是中國改革的重要一年，在投資市場上，國企改革是投資界十分關注的主題，金融改革更是影響中國發展的重要一環，利率及匯率市場化是其中的目標。昨日人行下調人民幣兌美元中間價，從星期一的6.1162，調至6.2298，幅度達1.9%，人民幣兌美元即期隨即從6.2097升至6.3231，人民幣單日貶值1.8%。


美元強勢 人幣貶值不出奇

從國際市場的大環境看，人民幣貶值實在是不奇怪，年初至今新興市場及亞太區多國的貨幣相對美元，均是有一定的貶值，下跌得較多的有巴西雷亞爾（-22.7%），馬來西亞零吉（-11.4%），南非蘭特（-9.3%），印尼盧比（-8.8%），韓元（-7.1%）和泰銖（-6.8%）。各國貨幣下跌最大的原因有二：（一）美國經濟表現強勁，吸引資金流入美元；（二）美國有較大機會在今年加息。相反，多數國家在減息周期或無條件加息，息差預期吸引資金流入美元。


自2008年，美國將利率降至近零，並推出大規模的QE，這使到資金在多年來巨量離開美元，流入不同的貨幣以套息及賺取匯率升值。現在的情况就反過來，資金大規模回朝到美元，使美元大幅上升，美元指數從去年5月低位78.91開始，不足一年上升27%至100.4。個人投資的資金就像小艇，轉身容易，國際的大資金就等於巨型遊輪，定了方向行駛，要轉身就沒那麽容易了。


全年料可貶值3％至4％

說回到人民幣，貶值不是新鮮事，2014年整年，人民幣兌美元下跌2.48%，經過昨日下跌，年初至今下跌了1.9%。從基本面看，中國的經濟，在數據上是下行趨勢，這是無可避免，不一定代表中國的經濟很差。個人預期，2016年的GDP增長很大機會被下調到可能在6.5%至6.8%。從2014年的11月開始，中國央行減息4次，存款利率降至2厘，相對美元利息仍高很多，但在外匯市場上，大家關注的是息差的轉變及預期，客觀看，以中國的經濟情况，利息仍有下調的空間，在2015年可能再有1至2次。人民幣兌美元在2015年的貶值應是剛開始，各大行也在上調人民幣兌美元目標價，全年計，上升至6.396.45，即全年貶值3％、4％的可能性甚大。


投資者不用急於買入人民幣作投資，另外， 盈利與人民幣正相關的航空股和紙業股，短期也有很大的下行壓力。


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安德思資產管理 董事總經理

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