下半年鐵路投資加快 中國通號料受惠

【明報專訊】上證指昨日急瀉8.5%，拖累恒指亦挫3.1%。市場歸咎A股暴跌與美國加息預期升溫、中證監立案調查異常交易、新加坡A50股指期貨結算有關。筆者過去強調，中央雖暴力救市，但人心虛怯，令大市波動性加大，短線需觀望中央會否再次暴力救市。


港股估值偏低 愈跌愈吸引

回說港股，受累A股走弱，恒指亦處於「二次探底」之中，昨日失守250天線（~24960點）。雖然昨日跌勢過急，但由於沽壓加大，短線或繼續受壓，下一級支持24,000點。雖然目前港股受A股再下跌、市場觀望美國議息及藍籌業績期等因素影響，短線整固或未完，但由於估值偏低，恒指預測市盈率僅11.8倍（10年平均值13.1倍），國指更低至8.1倍（10年平均值11.5倍），投資價值上確實愈跌愈吸引。


全國鐵路指揮系統唯一供應商

淡市下，今起招股、集資額達14億至18億美元的中國鐵路通信信號（3969）備受關注。公司是全球最大的軌道交通控制系統解決方案供應商，於全球的市場份額達34%，具國企背景，是內地全國鐵路調度指揮中心列車調度指揮系統唯一供應商，龍頭地位突出。其收入主要來自設計集成（佔2014年28.3%）、設備製造（33.9%）、系統交付服務（31%）及其他（6.8%）。雖然內地上半年鐵路投資進度緩慢，僅完成2651億元人民幣，佔全年目標8000億元人民幣三分之一，但相信下半年將加快投資，對鐵路相關股有利。中國通號憑藉龍頭優勢，勢必受惠。


大華繼顯預計，中國通號2014至2016年純利複合年增長率15%，略高於中國中車（1766）及南車時代電氣（3898）。中國通號前景不俗，但認購與否則視乎定價，外電引述消息指其2015年預測市盈率達19至24.2倍，較中車及南時之16.6及18.9倍貴，未算太吸引。


（筆者為證監會持牌人士；無持有上述股份）

大華繼顯（香港）策略師

[李惠嫻 嫻話股市]