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【明報專訊】內銀股正值多事之秋，有關監管及調控的傳聞不絕於耳，先有傳銀監要求按貸款的2.5%進行撥備，再有傳調高大型銀行之資本充足率至15%，雖然後者已被銀監會否認，但市場仍憂慮人行會實行非對稱加息——存款利率加幅高於貸款利率——令內銀淨息差受壓。難怪恒指上周五雖已升穿中期下降軌及8月份高位，但內銀卻尚未破關。
股價弱勢，正好吸納大型銀行。為何捨小取大？第一，若須按貸款的2.5%進行撥備，目前只有農行（1288）符合要求，但另外3間國有銀行只差些少，反觀中型銀行撥備比率偏低，一旦落實難免損及盈利。
第二，大行的存貸比率偏低。根據中期報告，四大內銀中，只有中行（3988）的比率達70.6%，其餘平均僅得59%，遠低於監管要求上限75%。其餘幾間內銀的比率卻普遍逾70%，若人民銀行稍後上調存款準備金比率，貸款增長或受限。總言之，大型內銀承受調控的能力遠勝中小型內銀，而預期市盈率約10倍，實屬吸引。
買建行工行 3年料收14厘股息
中行的人民幣債券正在本港公開發售，兩年期及三年期的票面息率分別為2.65厘及2.90厘，加上人仔升值，年回報大概5、6厘吧。能稍為承受價格波動者，倒不如買入建行（0939）及工行（1398）股票，提取實物以個人名義持有，避開10%的股息稅，3年下來，料共收14厘股息，已大概等於人債利息及匯價回報。除非你認為內銀股價3年後會比現在更低。
明晚美國聯儲局議息，市場已預期伯南克會推QE2，萬一預期落空，或規模不及傳聞中的一萬億美元，或會觸發大市回調，屆時須留意低吸內銀的機會。
（筆者為證監會持牌人，持有中行及建行）
撰文：蘇沛豐
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