新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】恒指昨日跌295點，收報26566點，成交金額1231億元。A股兩連跌，兩市成交均有所減少，除了打新凍資外，有報道指券商勒令場外配資戶口強制平倉，是跌市另一原因，但中央對此一直嚴格監控亦不斷收緊，規模是否如此大，足以打壓滬深兩市值得懷疑。人民日報罕有撰文唱好債市，呵護重點似乎由股轉債，路透又援引中國央行內部人士稱，中國正在尋求新的辦法降低高居不下的長端利率，或會進行「扭曲操作」，兩者皆不利股市氣氛。筆者認為，這些都只是噪音，A股實際的問題是，股票正由嚴重供不應求，逐漸接近平衡點。
A股連續兩日受壓，市場多歸因於打新凍結天量資金所致，但其實以往打新期間A股升多於跌，故這並不是走勢的決定性因素。筆者覺得A股下跌是由一系列因素推動，核心則是大戶和莊家對股票和資金的供求預期有變。
近期一個標誌性的事件就是有「中國神車」之稱的中車（1766）「撞車」，A股已由上市高位近乎腰斬一半。作為國企改革兼一帶一路的頭炮，這等於宣告改革不獲市場認同，甚至是失敗，技術上，一家市值數千億元的企業出現如此誇張的跌幅，再考慮到當中涉及的融資，投資者若非斬倉便要沽出其他股份來補交按金，這亦會對整體市况造成短期衝擊。再說，社保和匯金就是股市升跌的決定性因素，增持時定必是低位，沽貨一定是高位，由2007年至今出入市均相當精準。既然社保也沽貨，其他投資者亦不再留戀了。
中車「撞車」 標誌改革失敗
另外，中央為融資額度設下天花板，但頂位已見，大家就會考慮再高追會否接下火棒，興奮度會大減，哪怕尚有萬多億元的額度。槓桿看到盡頭，股市體量亦已大幅增長，急挫兩日後尚有70萬億元，要推動向上需要極龐大的增量資金。5月份尚有1萬億元的基金新集資額，但總不成月月創新高。
拿當前市况跟2007年高位時相比，當時A股市值與M2的比例為78%，現在則約為54%，有一大段距離，但8年來有太多M2變成了呆壞帳，故筆者認為這個數字參考價值一般。
股市完成任務 中央轉拓債市
以市值跟儲蓄存款相比，2007年為190%，現在已達149%；與GDP相比，當年為122%，現在為110%。市值存款比率看仍有距離，但大家要看的是將來，把7萬億元的央企資產證券化、房託啟航及其他信貸證券化、國際戰略板、新三板股將來可轉到創業板掛牌、公募基金互認又可能分流部分資金等一併考慮，3至6個月後要沽貨，難度肯定會大增，這還未將註冊制計算在內。因此，5月份民眾瘋狂搶購基金，但大股東、高管就瘋狂減持，單月減持額高達2000億元。
隨着時間過去，錢多股票少的局面正出現扭轉，單靠資金再推升不起股市，大家便得看基本因素。打個比喻，幾年前的內房股一樣雞犬皆升，但現在又有多少隻股份仍能貼近高位？大多數已腰斬。內房股尚有資產來支持，但當前大多數的個股，卻只靠一個夢來支持，能存活下來又活得很好的，應該只有幾個巴仙。
另外，人民日報引述華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳表示，發展債券市場有利於緩解中小企業普遍存在的融資難、融資貴問題，也有利於分散和化解金融風險、增強金融體系的穩定性；長期以來國家積極努力發展直接融資，楊馳認為，要想提高直接融資比重，關鍵是看推動債券市場發展的輪子能否轉起來。若這是中央的最新想法，也就是說已確認股市無法為實體經濟傳導資金，國企在市場圈錢完成後，股市任務亦暫告一段落。若扭曲操作鎖短放長的傳聞屬實，更是對投機炒賣流動性的一大致命打擊。
傳統藍籌 短期料成避風港
綜觀短期局面，暫未到股票多錢少階段，市况會反覆但未會崩潰，現在重點是散戶的亢奮情緒何時冷卻，一但愈來愈多人賺不到錢甚至被套，即便存量資金多卻不進場，屆時大股東和高管沽給誰？但觀乎中車A股持續下跌，每天均有幾百億元的成交額，散戶依然樂於低吸，仍可限制調整幅度和速度。
外圍方面，歐美股市先跌後收窄，歐元區債息亦見回落，外圍股市初見支持，昨日藍籌股表現亦見不俗，長和（0001）逆市升，友邦（1299）亦能靠穩，傳統藍籌短期料會成避風港。
[江宗仁 還看今朝]
A股連續兩日受壓，市場多歸因於打新凍結天量資金所致，但其實以往打新期間A股升多於跌，故這並不是走勢的決定性因素。筆者覺得A股下跌是由一系列因素推動，核心則是大戶和莊家對股票和資金的供求預期有變。
近期一個標誌性的事件就是有「中國神車」之稱的中車（1766）「撞車」，A股已由上市高位近乎腰斬一半。作為國企改革兼一帶一路的頭炮，這等於宣告改革不獲市場認同，甚至是失敗，技術上，一家市值數千億元的企業出現如此誇張的跌幅，再考慮到當中涉及的融資，投資者若非斬倉便要沽出其他股份來補交按金，這亦會對整體市况造成短期衝擊。再說，社保和匯金就是股市升跌的決定性因素，增持時定必是低位，沽貨一定是高位，由2007年至今出入市均相當精準。既然社保也沽貨，其他投資者亦不再留戀了。
中車「撞車」 標誌改革失敗
另外，中央為融資額度設下天花板，但頂位已見，大家就會考慮再高追會否接下火棒，興奮度會大減，哪怕尚有萬多億元的額度。槓桿看到盡頭，股市體量亦已大幅增長，急挫兩日後尚有70萬億元，要推動向上需要極龐大的增量資金。5月份尚有1萬億元的基金新集資額，但總不成月月創新高。
拿當前市况跟2007年高位時相比，當時A股市值與M2的比例為78%，現在則約為54%，有一大段距離，但8年來有太多M2變成了呆壞帳，故筆者認為這個數字參考價值一般。
股市完成任務 中央轉拓債市
以市值跟儲蓄存款相比，2007年為190%，現在已達149%；與GDP相比，當年為122%，現在為110%。市值存款比率看仍有距離，但大家要看的是將來，把7萬億元的央企資產證券化、房託啟航及其他信貸證券化、國際戰略板、新三板股將來可轉到創業板掛牌、公募基金互認又可能分流部分資金等一併考慮，3至6個月後要沽貨，難度肯定會大增，這還未將註冊制計算在內。因此，5月份民眾瘋狂搶購基金，但大股東、高管就瘋狂減持，單月減持額高達2000億元。
隨着時間過去，錢多股票少的局面正出現扭轉，單靠資金再推升不起股市，大家便得看基本因素。打個比喻，幾年前的內房股一樣雞犬皆升，但現在又有多少隻股份仍能貼近高位？大多數已腰斬。內房股尚有資產來支持，但當前大多數的個股，卻只靠一個夢來支持，能存活下來又活得很好的，應該只有幾個巴仙。
另外，人民日報引述華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳表示，發展債券市場有利於緩解中小企業普遍存在的融資難、融資貴問題，也有利於分散和化解金融風險、增強金融體系的穩定性；長期以來國家積極努力發展直接融資，楊馳認為，要想提高直接融資比重，關鍵是看推動債券市場發展的輪子能否轉起來。若這是中央的最新想法，也就是說已確認股市無法為實體經濟傳導資金，國企在市場圈錢完成後，股市任務亦暫告一段落。若扭曲操作鎖短放長的傳聞屬實，更是對投機炒賣流動性的一大致命打擊。
傳統藍籌 短期料成避風港
綜觀短期局面，暫未到股票多錢少階段，市况會反覆但未會崩潰，現在重點是散戶的亢奮情緒何時冷卻，一但愈來愈多人賺不到錢甚至被套，即便存量資金多卻不進場，屆時大股東和高管沽給誰？但觀乎中車A股持續下跌，每天均有幾百億元的成交額，散戶依然樂於低吸，仍可限制調整幅度和速度。
外圍方面，歐美股市先跌後收窄，歐元區債息亦見回落，外圍股市初見支持，昨日藍籌股表現亦見不俗，長和（0001）逆市升，友邦（1299）亦能靠穩，傳統藍籌短期料會成避風港。
[江宗仁 還看今朝]
留言 (0)
