長和重組 帶挈股東賺五成

【明報專訊】長和系的重組動作基本完成，按長實地產（1113）首日掛牌收報74.1元，以及長和（0001）昨日收報118元計算，只要長實及和黃投資者，由1月9日宣布重組計劃持股至今，回報分別高達53.9%及50.3%，大幅跑贏同期恒指的15.63%升幅，在恒指成分股中只較同期受惠於港股成交增加的港交所（0388）66.3%的升幅小。


明報記者 陳偉燊

大幅跑贏同期恒指逾15%升幅

以長實地產昨日收市價計，雖然較其早前公布的資產淨值98.6元仍然存有25%折讓，但表現已較市場預期為佳，且更勝同業新鴻基地產（0016）。大行普遍給予長地較高評價，給予目標價介乎80至88元，較昨日長實地產的收市價，尚有7.9％至18.8%增值空間。


隨着長實地產上市，長實股東可以原來每手1000股的投資，變為兩手500股的長和，並且因此獲分派兩手500股長實地產。因此，在計及以一送一的實物長實地產分派價值後，每手長實總值由1月9日時的12.48萬元，將增值至昨天的19.21萬元，財富頓時增加多達6.73萬元，增幅高達53.93%。


原本市場擔心和黃股東只能夠以每股換成0.684股長和後，再獲分0.684股長實地產，會較輸蝕。但隨着長實地產順利上市，和黃股東亦可以每手總值8.74萬元的股票，換取到總值達到13.14萬元的長和及長實地產股份，增值達4.39萬元，升值幅度亦高達50.34%，只較長實股東的每手回報率稍差。


在長實地產完成上市前，長實地產亦已經因為收購原屬長實及和黃的地產業務，籌措了550億元用於結算已發行予長和的承兌票據。這意味整項重組大動作，已經完成。


花旗：港樓市前景佳 資產淨值折讓減

在長實地產上市後，花旗發表報告指出，以市值、資產組合及純利表現計，長實地產僅次於新地，但新地的市價相對資產淨值折讓高達30%。其給予長實地產的目標價為83.3元，即基於預測的每股2015年度資產淨值98.8元，折讓15%計算得出。相比過往在以長實名義上市的時代，資產淨值折讓達20%而言，其給予長實地產及長實的資產淨值折讓因此減少5個百分點，這主要與香港的住宅及寫字樓的前景比以前為佳所致。


德銀：目標價88元 相當於21倍PE

德意志銀行更給予長實地產目標價高達88元，為暫時眾大行中給予長實最新的目標價水平。該行指出，其估計長實地產的資產淨值預測為每股103.3元，資產淨值折讓率則與花旗一樣，同為15%而言，所得出的目標價水平便為每股88元。另因為長實地產有較多收益來自租務及經常收益，因此目標價相當於長實地產的市盈率為21倍。