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【明報專訊】內地三大航空公司早前紛紛公布去年全年與今年第一季度成績單。油價下跌推動企業實現盈利上漲，眼下國內外旅遊需求旺盛更令行業基本面出現好轉，以南方航空（1055）領軍的內地三大航今年第一季度業績再次取得「開門紅」。隨着二、三季度即將迎來旅遊旺季，預計未來航空股表現將持續提升，大規模的「北水南下」更有機會刺激股價進一步走高。
需求旺盛 南航領軍齊增長
現時內地航空市場呈現三足鼎立的局面，南方航空、中國國航（0753）、與東方航空（0670）各司其職，佔據中國航空市場約四分之三的市場份額。在經歷了前兩年的低迷後，國內航空業於去年迎來轉機。2014年報數據顯示，三大航受惠油價下跌，成本壓力減輕，毛利率提升，同時國外市場需求旺盛，加之國內需求出現回暖，為企業盈利帶來顯著貢獻。
作為三大航中主打國內市場的航空公司，南航於2003年從原有的東北市場打入由國航主導的北京市場，並確立以廣州於北京為雙樞紐，開始推進戰略轉型。近年來南航抓住中國西部大開發戰略的機遇，在新疆烏魯木齊與重慶傾注資源打造自己中西部地區新的樞紐。與此同時，南航亦積極開發港澳台與國際市場。目前南航是國內中澳航線最大的航空承運人，2014年南航國際航線運輸量達9170萬人次，同比增長20.7%，在三大航中獨佔鰲頭。
低油價利好 助盈利提升
根據三大航公布的年報顯示，2014年南航收入噸公里（RTK，衡量旅客週轉率的綜合性指標）為197.81億，同比上年增長13.2％；國航RTK為194.37億，增長10.1%；東航RTK為161.11億，僅上漲3.5%。三家航空公司中，南航2014年業務量增長最大。2014年南航全年旅客運輸量達約1億零92萬人次，成為全球第六家年運輸量破億的航空公司。
在2014年基本面向好的情况下，2015年年初三大航亦錄得喜人業績。摩根大通此前發布報告稱，今年3月三大航運營狀况優於預期，客運需求同比增長21%，其中南航以25%居首，東航增長21%，國航則為17%。摩通表示，未來中國航空客運超供的風險較低，預計今年上半年國內市場航線可用座公里（ASK，衡量航空公司市場運力的指標）將按年增長11％，國際航線運能將增長13%。
中金公司亦對南航一季度業績發布報告，作為三大航中客座率同比唯一實現增長的航空公司，南航受益春運幅度最大，需求同比增長15.5%，高於三大航平均增幅4個百分點，且運力投放匹配度好，客座率同比增長1.2個百分點，遠好於三大航均值的負0.2個百分點。
公司一季度實現主營業務收入277億元（人民幣•下同），同比上升 6.8%。受惠國際油價大跌，主營業務成本為217億元，同比下降4.3%。此外，匯兌損失同比減少，投資收益、營業外收入同比錄得增長均利好業績。最終一季度南航實現歸屬母公司淨利潤19億元，同比大升721.9%，同比去年一季度扭虧為盈。
中金表示，南航第一季度業績改善主要源於油價巨幅下跌、票價上升（燃油附加費下跌和部分航線經濟艙全價上調10%）及公司本身的強季節性。中金預計2015年布蘭特原油均價將維持60美元/桶，新航季中放鬆價格管制的航線將為首季的4倍，料公司三季度旺季的業績爆發性將超出市場預期。
H股存折讓 北水或助推股價
現時滬港兩地航空股存在一定程度溢價，中金亦將南航列「兩地上市股票中較A股折讓較多且基本面良好股票」。由於此前市場低預期以及低估值，中金將南航H股目標價從10.0元上調15%至11.5元，對應市盈率11倍。結合未來業績超預期幅度將更大，且北水南下將為股價提升催化，維持南航H股「確信買入」評級。但考慮到三大航股價在過去1個月已大幅上漲，其中南航升75%，東航與國航分別升55%與35%，短期內股價或將有所回調，投資者可於股價整固時逢低納入。
明報記者
[尉奕陽 滬港通尋寶]
需求旺盛 南航領軍齊增長
現時內地航空市場呈現三足鼎立的局面，南方航空、中國國航（0753）、與東方航空（0670）各司其職，佔據中國航空市場約四分之三的市場份額。在經歷了前兩年的低迷後，國內航空業於去年迎來轉機。2014年報數據顯示，三大航受惠油價下跌，成本壓力減輕，毛利率提升，同時國外市場需求旺盛，加之國內需求出現回暖，為企業盈利帶來顯著貢獻。
作為三大航中主打國內市場的航空公司，南航於2003年從原有的東北市場打入由國航主導的北京市場，並確立以廣州於北京為雙樞紐，開始推進戰略轉型。近年來南航抓住中國西部大開發戰略的機遇，在新疆烏魯木齊與重慶傾注資源打造自己中西部地區新的樞紐。與此同時，南航亦積極開發港澳台與國際市場。目前南航是國內中澳航線最大的航空承運人，2014年南航國際航線運輸量達9170萬人次，同比增長20.7%，在三大航中獨佔鰲頭。
低油價利好 助盈利提升
根據三大航公布的年報顯示，2014年南航收入噸公里（RTK，衡量旅客週轉率的綜合性指標）為197.81億，同比上年增長13.2％；國航RTK為194.37億，增長10.1%；東航RTK為161.11億，僅上漲3.5%。三家航空公司中，南航2014年業務量增長最大。2014年南航全年旅客運輸量達約1億零92萬人次，成為全球第六家年運輸量破億的航空公司。
在2014年基本面向好的情况下，2015年年初三大航亦錄得喜人業績。摩根大通此前發布報告稱，今年3月三大航運營狀况優於預期，客運需求同比增長21%，其中南航以25%居首，東航增長21%，國航則為17%。摩通表示，未來中國航空客運超供的風險較低，預計今年上半年國內市場航線可用座公里（ASK，衡量航空公司市場運力的指標）將按年增長11％，國際航線運能將增長13%。
中金公司亦對南航一季度業績發布報告，作為三大航中客座率同比唯一實現增長的航空公司，南航受益春運幅度最大，需求同比增長15.5%，高於三大航平均增幅4個百分點，且運力投放匹配度好，客座率同比增長1.2個百分點，遠好於三大航均值的負0.2個百分點。
公司一季度實現主營業務收入277億元（人民幣•下同），同比上升 6.8%。受惠國際油價大跌，主營業務成本為217億元，同比下降4.3%。此外，匯兌損失同比減少，投資收益、營業外收入同比錄得增長均利好業績。最終一季度南航實現歸屬母公司淨利潤19億元，同比大升721.9%，同比去年一季度扭虧為盈。
中金表示，南航第一季度業績改善主要源於油價巨幅下跌、票價上升（燃油附加費下跌和部分航線經濟艙全價上調10%）及公司本身的強季節性。中金預計2015年布蘭特原油均價將維持60美元/桶，新航季中放鬆價格管制的航線將為首季的4倍，料公司三季度旺季的業績爆發性將超出市場預期。
H股存折讓 北水或助推股價
現時滬港兩地航空股存在一定程度溢價，中金亦將南航列「兩地上市股票中較A股折讓較多且基本面良好股票」。由於此前市場低預期以及低估值，中金將南航H股目標價從10.0元上調15%至11.5元，對應市盈率11倍。結合未來業績超預期幅度將更大，且北水南下將為股價提升催化，維持南航H股「確信買入」評級。但考慮到三大航股價在過去1個月已大幅上漲，其中南航升75%，東航與國航分別升55%與35%，短期內股價或將有所回調，投資者可於股價整固時逢低納入。
明報記者
[尉奕陽 滬港通尋寶]
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