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【明報專訊】度過前一周的瘋狂消息周末後，中港股市一周下來表現迥異，A股繼續勇往直前，上證指全周升2.47%，創業板更大漲11%，但這邊廂的國指有波幅無升幅，恒指雖然升1.47%，但兩大指數的成交額均持續下降，所謂的熱錢湧港，似乎都是衝着衍生工具而來，窩輪連同牛熊證每日成交達300億、400億元。總結上周的消息，筆者認為中央肯定是想股市降溫，或至少要股市為實體經濟貢獻更大，只是一出手便大跌市，又驚刺破融資泡沫引發踩踏，每次出手便急急補鑊，最終引來市場譏笑。
中證監鼓勵融券、澄清、人行再補鑊大幅降準、《人民日報》發文指4000點只是牛市起點，內地股市繼續尋頂，港股卻有點拒絕奉陪，上周四大舉突破還是被打下來，國指全周高低波幅達6%，高低位分別14,862點及14,037點。恒指較強，匯控（0005）及中移動（0941）貢獻上周逾半的漲幅，但筆者對匯控遷總部來香港的助益較為審慎，就算炒亦未必能大升，上周雖破位而上不可能大上，見80元的機會應有限。
金管局接錢無助實股交投
港股爆上已快一個月，總成交確實不差，但實股交投卻顯著回落。恒指成交額由4月9日的985億元，到上周五只餘下476億元，其間金管局亦多次接錢，但對實股交投並沒太大助益。國指情况亦如是，由最高位的713億元降至不足300億元。恒指最新交投已回落至過去的正常水平的上限，國指則高於以往的不足200億元，但就趨勢來看，湧港資金只愛窩輪。
窩輪市場極度熾熱，成交額日均達300億、400億元，更出現輪證成交超正股的2007年景象，市面窩輪引伸波幅多數升至40%、50%。這個水平就如股市處於市盈率30倍、40倍，短期不一定出事，但卻已很難賺錢，一來好友都會偏向謹慎，在交投縮減下正股又難大漲，只要市况繼續橫行，引伸波幅一縮，很多輪證投資者便會損失慘重。要注意的是，3月尾、4月初的一輪直線上升，定必殺輪商一個措手不及，大量輪證由價外頓成價內，現在高位大量資金買入輪證，一定會想方設法以壓縮引伸波幅來追回損失，屆時正股升窩輪亦可照跌。
引伸波幅倘收窄 窩輪將損手
當然，第一批來港的資金以公募基金經理自己及親友的為主，他們買了貨，當然是沽給後來的公幕基金，若他們買了窩輪，會否要基金不問價掃貨來解套？有一定可能。但一來當前市况什麼都靠估，大家都是賭，還是一句話，變數太多，二來中央雖然對股市已投鼠忌器，但還是加速IPO發行，由每月1次增至2次，A股會慢慢感受到擴容的威力，三來麥格里報告指融資餘額已相當於流通市值的8%至10%，屬相當危險水平，何時爆破難以預料，還是別全倉出擊。
匯控遷總部盈利難大增
匯控上周表示會着手研究遷移總部，此前有外電指英國對銀行的稅賦太沉重，自2010年引入銀行特定稅項後，已經加稅8次，集團今年或須繳納達15億美元（約117億港元）的稅項，等於7%的利潤。若遷移總部來港，前提當然是減輕稅務壓力，但節省所得暫不確定，相對整體盈利亦應只單位數字，若集團始終找不到明確的發展方向，就算獲重估亦升不了多少。論走勢雖然破位而上，但筆者覺得別太樂觀，儘管低殘多年後，現價下跌風險亦有限。
[江宗仁 還看今朝]
中證監鼓勵融券、澄清、人行再補鑊大幅降準、《人民日報》發文指4000點只是牛市起點，內地股市繼續尋頂，港股卻有點拒絕奉陪，上周四大舉突破還是被打下來，國指全周高低波幅達6%，高低位分別14,862點及14,037點。恒指較強，匯控（0005）及中移動（0941）貢獻上周逾半的漲幅，但筆者對匯控遷總部來香港的助益較為審慎，就算炒亦未必能大升，上周雖破位而上不可能大上，見80元的機會應有限。
金管局接錢無助實股交投
港股爆上已快一個月，總成交確實不差，但實股交投卻顯著回落。恒指成交額由4月9日的985億元，到上周五只餘下476億元，其間金管局亦多次接錢，但對實股交投並沒太大助益。國指情况亦如是，由最高位的713億元降至不足300億元。恒指最新交投已回落至過去的正常水平的上限，國指則高於以往的不足200億元，但就趨勢來看，湧港資金只愛窩輪。
窩輪市場極度熾熱，成交額日均達300億、400億元，更出現輪證成交超正股的2007年景象，市面窩輪引伸波幅多數升至40%、50%。這個水平就如股市處於市盈率30倍、40倍，短期不一定出事，但卻已很難賺錢，一來好友都會偏向謹慎，在交投縮減下正股又難大漲，只要市况繼續橫行，引伸波幅一縮，很多輪證投資者便會損失慘重。要注意的是，3月尾、4月初的一輪直線上升，定必殺輪商一個措手不及，大量輪證由價外頓成價內，現在高位大量資金買入輪證，一定會想方設法以壓縮引伸波幅來追回損失，屆時正股升窩輪亦可照跌。
引伸波幅倘收窄 窩輪將損手
當然，第一批來港的資金以公募基金經理自己及親友的為主，他們買了貨，當然是沽給後來的公幕基金，若他們買了窩輪，會否要基金不問價掃貨來解套？有一定可能。但一來當前市况什麼都靠估，大家都是賭，還是一句話，變數太多，二來中央雖然對股市已投鼠忌器，但還是加速IPO發行，由每月1次增至2次，A股會慢慢感受到擴容的威力，三來麥格里報告指融資餘額已相當於流通市值的8%至10%，屬相當危險水平，何時爆破難以預料，還是別全倉出擊。
匯控遷總部盈利難大增
匯控上周表示會着手研究遷移總部，此前有外電指英國對銀行的稅賦太沉重，自2010年引入銀行特定稅項後，已經加稅8次，集團今年或須繳納達15億美元（約117億港元）的稅項，等於7%的利潤。若遷移總部來港，前提當然是減輕稅務壓力，但節省所得暫不確定，相對整體盈利亦應只單位數字，若集團始終找不到明確的發展方向，就算獲重估亦升不了多少。論走勢雖然破位而上，但筆者覺得別太樂觀，儘管低殘多年後，現價下跌風險亦有限。
[江宗仁 還看今朝]
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