「高頻交易」獨行造市揭漏洞

【明報專訊】美國指控一名高頻交易商造市導致2010年閃跌，再次惹起外界關注「高頻交易」（high-frequency trading）如何改變金融市場的面貌，尤其憂慮「個體戶」交易商單人匹馬為全球市場颳起風暴的問題。


電腦定交易指令 奪先機

所謂高頻交易，是指交易商預先編定複雜的電腦演算式（algorithm）制訂各式交易指令，自動因應市况變化調整交易決定，利用電腦勝人一籌的處理速度，甚至只是「幾萬分之一秒」的時間差搶先落單奪取先機。不少金融機構以此進行坐盤交易賺錢，2009年高峰期高頻交易佔美股交易量六成至七成，後來美國國會通過《多德-法蘭克法案》加強監管，比例仍維持在五成左右。


著名金融業記者劉易斯（Michael Lewis）去年發表著作Flash Boys: A Wall Street Revolt，探討高頻交易助長金融機構操控股市，一紙風行。華府有心進一步加強監管高頻交易，去年秋天起訴一名涉嫌以此操縱商品期貨合約的新澤西交易商。


監管科技難追個體戶

今次案件特別之處，在於造市者不是大型金融機構，而是像薩勞這種獨自行動的交易商，安坐家中利用交易程式做出引發「閃跌」風暴的縮盤交易。監管部門對付高頻交易企業已有追不上科技升級的困境，要鎖定單獨行事的疑犯更如大海撈針。


歐美多個監管機構數年前已對薩勞經常在下達買賣指令後立即取消交易的做法生疑，並曾找其查問，他雖然承認經常取消大手交易，但否認是借助電腦程式，而是人手操作，他又曾以向朋友示範解釋自己的交易行為。在缺乏確鑿證據下，當局無從應對。