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【明報專訊】希臘就會否「脫歐」的問題，已擾擾攘攘了好一段日子。
善變的希臘政府，一時聲稱願意順從「三頭馬車」的要求，繼續緊縮財政以換取「吊命貸款」；但一時又反口聲稱國民反對聲音太大，有必要單方面鬆綁某些緊縮措施，氣得德國暴跳如雷；一時甚至聲稱不介意「脫歐」，強烈暗示有俄羅斯在背後撐腰，不會為了歐元國資格出賣自尊云云。
成員國已做好希臘脫歐準備
事實擺在眼前的是：希臘繼續玩這種把戲的日子已經無多。不單歐元區有成員國對希臘這種「嘻皮笑臉」式的處事態度感到極之不耐煩；據聞連英國亦開始部署，有朝一日當希臘真的「脫歐」的話，如何確保英國金融系統不受牽連。
再者，俄羅斯方面已剛剛證實，未有考慮向希臘提供任何財政援助（俄羅斯面對經濟制裁，根本自身難保），但會考慮放寬希臘糧食進口。顯然俄羅斯無心支援希臘，只希望利用希臘作為反制裁的突破口，一切只是希臘一廂情願。
俄羅斯自身難保 未能救助
資金持續流走，是希臘目前最大挑戰。萬一希臘因銀行擠提引發銀行系統癱瘓，歐洲央行將即時停止向希臘央行發放ELA（緊急援助貸款），缺乏資金的希臘銀行，將無力繼續購買由希臘政府發行的票據，於是希臘政府隨即陷入債務違約，再一次引發大規模金融危機。
面對這場新挑戰，屆時希臘政府只能靠實行資本管制，限制甚至禁止資金繼續流出國境，但這樣將直接違反歐洲憲法賦予資本自由流通的規定。
最終希臘政府或被迫選擇走上最後一步：單方面宣布脫離歐元區，重奪貨幣政策自主權，透過發行希臘貨幣以解決銀行資金緊縮。這個做法的風險是，希臘很大機會陷入通貨膨脹、物價飛升的極度混亂局面，所以市場已開始傳出，希臘政府在該處境下，或會考慮同時容許超過一種貨幣在國內流通（當中包括歐元在內），直至局勢回穩之後，再逐步探討回歸歐元區的可能性。
傳希臘考慮可容許多種貨幣流通
不過，始終歐元系統並無退出機制先例可援，希臘一旦走上「脫歐」之路，局勢如何發展，誰也說不準。
無論希臘能否避過「脫歐」的命運，歐元匯價大起大落皆無可避免。當投資者了解箇中關係之後，就會明白短期美匯勢將受歐元走勢牽動，難有明確的大方向；反而基於愈來愈大的避險需要，資金或許會開始重返黃金市場。
冠一資產管理 首席策略師
wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
善變的希臘政府，一時聲稱願意順從「三頭馬車」的要求，繼續緊縮財政以換取「吊命貸款」；但一時又反口聲稱國民反對聲音太大，有必要單方面鬆綁某些緊縮措施，氣得德國暴跳如雷；一時甚至聲稱不介意「脫歐」，強烈暗示有俄羅斯在背後撐腰，不會為了歐元國資格出賣自尊云云。
成員國已做好希臘脫歐準備
事實擺在眼前的是：希臘繼續玩這種把戲的日子已經無多。不單歐元區有成員國對希臘這種「嘻皮笑臉」式的處事態度感到極之不耐煩；據聞連英國亦開始部署，有朝一日當希臘真的「脫歐」的話，如何確保英國金融系統不受牽連。
再者，俄羅斯方面已剛剛證實，未有考慮向希臘提供任何財政援助（俄羅斯面對經濟制裁，根本自身難保），但會考慮放寬希臘糧食進口。顯然俄羅斯無心支援希臘，只希望利用希臘作為反制裁的突破口，一切只是希臘一廂情願。
俄羅斯自身難保 未能救助
資金持續流走，是希臘目前最大挑戰。萬一希臘因銀行擠提引發銀行系統癱瘓，歐洲央行將即時停止向希臘央行發放ELA（緊急援助貸款），缺乏資金的希臘銀行，將無力繼續購買由希臘政府發行的票據，於是希臘政府隨即陷入債務違約，再一次引發大規模金融危機。
面對這場新挑戰，屆時希臘政府只能靠實行資本管制，限制甚至禁止資金繼續流出國境，但這樣將直接違反歐洲憲法賦予資本自由流通的規定。
最終希臘政府或被迫選擇走上最後一步：單方面宣布脫離歐元區，重奪貨幣政策自主權，透過發行希臘貨幣以解決銀行資金緊縮。這個做法的風險是，希臘很大機會陷入通貨膨脹、物價飛升的極度混亂局面，所以市場已開始傳出，希臘政府在該處境下，或會考慮同時容許超過一種貨幣在國內流通（當中包括歐元在內），直至局勢回穩之後，再逐步探討回歸歐元區的可能性。
傳希臘考慮可容許多種貨幣流通
不過，始終歐元系統並無退出機制先例可援，希臘一旦走上「脫歐」之路，局勢如何發展，誰也說不準。
無論希臘能否避過「脫歐」的命運，歐元匯價大起大落皆無可避免。當投資者了解箇中關係之後，就會明白短期美匯勢將受歐元走勢牽動，難有明確的大方向；反而基於愈來愈大的避險需要，資金或許會開始重返黃金市場。
冠一資產管理 首席策略師
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