匯豐：亞太股市估值廉

【明報專訊】美國加息與歐洲量寬無疑是今年以來最熱的話題，連帶兩地股市亦頗受投資者關注。相比之下，亞太地區所獲得的青睞度相對偏低。過去一年，亞太地區股市表現參差不齊，而市場對其估值也出現了較大偏差，但在經濟環境整體向好以及整體波動偏低的情况下，市場上仍存在不少投資機會。


美股去年報捷，道指全年上漲7.5%，標普500更是升了11.4%。反觀亞洲，儘管中國與印度領跑全球，分別錄得51.6%與31.4%的升幅，但2014年摩根士丹利亞洲（除日本）指數僅上漲2.2%。對此，匯豐環球投資管理亞洲及印度股票部主管杜家傑（Sanjiv Duggal）表示，亞太股市去年表現落後於全球其他市場，但整體卻錄得不錯的盈利，相比高估值的歐美市場，通過分散投資組合，亞太區股票仍具有吸引力。


估值低全球約三成

杜家傑表示，亞太地區是一個非常好的投資區域，因其包括了如香港、新加坡、台灣這樣的發達地區，亦有中國、印度這樣發展強勢的國家，再加上印尼、韓國等新興市場方興未艾，整體經濟增長勢頭強勁，令投資者可以在進入市場時較大程度的分散風險。


近年來，亞洲市場盈利持續增長，預計未來幾年內有望從單位數中段上升至接近雙位數的增長。儘管有不錯表現，但市場反響似乎並不強烈，目前亞太地區的估值相比全球股市估值低近三成。


杜家傑認為，出現這種情况或是因為投資者更多傾向於關注表現更好的市場，如美國與日本，因而並未對亞太其他地區產生太大興趣。美國股市持續搶眼，日本同時又維持大規模量化寬鬆政策，刺激股市一路上揚。


市場或重定評級

他同時表示，投資者不應過度關注美國而忽略了其他地區。印度、台灣、韓國以及中國在內多個亞洲國家與地區，最近紛紛加入減息量寬的行列，這對於相對平淡的股票市場而言無疑是一個利好。


投資者對美股趨之若鶩，美股估值亦隨之水漲船高。現時美股估值高於全球平均值10%，而亞太地區估值則低過美、歐、日以及拉美等多個地區。根據摩根士丹利指數（MSCI）顯示，截至上月底亞太地區（除日本）指數市盈率為14.09倍，市漲率1.67倍，均低於MSCI全球指數的18.13倍與2.20倍。


杜家傑表示，預計亞太地區將於今明兩年錄得近10%的盈利增長，若市場仍無回應，現存的估值偏差或將進一步拉闊。而那些利潤率較高的企業與市場或將因估值低平吸引到更多投資者，市場亦有可能對其重新評級。


市場波動跌至危機前低點

聯儲局加息、全球各國貨幣政策分化以及地緣政治的不穩定性，令市場預期未來股市的波動性在大市上升周期的過程中有可能增加。杜家傑表示，投資者的確仍需留意市場上存在的諸多不確定性，但與2008年全球金融危機與2011年歐債危機時不同，眼下市場處於相對平穩的周期，波幅甚至已經回到2008年金融危機前的低位。投資者可依靠主動積極的投資策略，通過選擇質素優秀且回報吸引的公司並且分散佈局，來降低因波動帶來的投資噪音。


選科技股留意產品周期

板塊方面，杜家傑表示，金融仍是亞太地區的主要支柱，但由於現時全球貨幣政策多變，地區性的變化或會波及全球金融市場令金融板塊產生波幅。如印度與台灣等地的一些科技企業，由於其產品周期明顯，短期內股價或因盈利增長而拉動，但在周期之後有可能回落，投資者應看準時機再入市。


明報記者

[尉奕陽 基金特區]