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【明報專訊】內地樓市持續回調，惟投資者不需對整個物業市場均持悲觀看法。原因是供過於求的問題集中於住宅物業市場，商用物業市道相對而言較安全。其中行業龍頭萬達商業（3699）去年底來港上市，現價較每股有形資產淨值折讓約四成半，考慮到其行業領導地位，折讓有望收窄，現價值博。
內房商用物業市場仍安全
萬達商業為中國最大商用物業發展商及運營商，截至去年6月底止，物業組合總樓面達到8470萬平方米，當中包括5,480萬平方米發展中物業，以及1070萬平方米有待開發地皮，增長前景亮麗。
根據招股文件，截至去年6月底止，萬達商業的淨資產帳面值約1096億元人民幣，扣除39.63億元人民幣商譽及其他無形資產，有形資產帳面值約1056億元人民幣。
雖然測量師戴德梁行在招股書中對萬達商業的投資物業估值約4632億元人民幣，但考慮到中國經濟放緩的風險，我們因應測量師報告內7組物業的估值再給予10%或20%的折讓，最終得出約3929億元人民幣的估算。
根據上述數字，估計萬達商業每股有形資產淨值約83.7元，即現價折讓幅度約44%，預期更多項目落成，資產淨值浮現，加上其行業領導地位，折讓將會收窄，建議在47元或以下買入，目標價52.5元，43.25元止蝕。
新鴻基金融財富管理策略師
[溫傑 焦點股]
內房商用物業市場仍安全
萬達商業為中國最大商用物業發展商及運營商，截至去年6月底止，物業組合總樓面達到8470萬平方米，當中包括5,480萬平方米發展中物業，以及1070萬平方米有待開發地皮，增長前景亮麗。
根據招股文件，截至去年6月底止，萬達商業的淨資產帳面值約1096億元人民幣，扣除39.63億元人民幣商譽及其他無形資產，有形資產帳面值約1056億元人民幣。
雖然測量師戴德梁行在招股書中對萬達商業的投資物業估值約4632億元人民幣，但考慮到中國經濟放緩的風險，我們因應測量師報告內7組物業的估值再給予10%或20%的折讓，最終得出約3929億元人民幣的估算。
根據上述數字，估計萬達商業每股有形資產淨值約83.7元，即現價折讓幅度約44%，預期更多項目落成，資產淨值浮現，加上其行業領導地位，折讓將會收窄，建議在47元或以下買入，目標價52.5元，43.25元止蝕。
新鴻基金融財富管理策略師
[溫傑 焦點股]
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