植入式廣告倘成熟 騰訊再起飛

【明報專訊】恒指升218點，收報24,120點，成交金額962億元。聯儲局議息會議前港股終於有較亮麗表現，並且收復了24,000點關口，但究竟是轉勢還是純反彈，還得多看幾天。若聯儲局一如預期刪除「耐心」一詞，而港股仍能偏強成交續多，反映市底改善，H股有望再與A股掛鈎同步向好。騰訊（0700）業績符合預期，當中廣告收入增長迅速，如植入式廣告趨於成熟，有利股價再上一層樓。


無論刪除「耐心」一詞與否，因早已被市場消化，市場擔心預期兌現後歐元匯價或會轉強，大升多時的歐元區股市亦連續兩日顯著回吐。A股繼續我行我素續破頂，《人民日報》撰文稱上證指要挑戰4000點，A股亦再大漲逾2%。按這速度，第2季便可試4000點了，而人民幣連續兩日大升，早前換了外幣的可能大舉回流，撲入股市。美股方面，道指標普受壓，納指偏強，反映資金轉移至科技、生化等與利率、美匯關聯度低的行業上。


港股出現較像樣的升市，擔心加息的本地地產及收租股等靠穩或反彈，長和（0001）及新世界（0017）升逾1%，九倉（0004）及會德豐（0020）分別升2%及3%，但房託仍然受壓，領匯（0823）、置富（0778）仍要下跌。整體來說，除非美國經濟顯著惡化，導致貨幣政策大方向轉變，上述板塊已進入下跌周期，超賣時可博反彈，但亦僅此而已。


港地產收租股 若超賣可博反彈

騰訊業績符合預期，無驚也無喜。遊戲業務保持較快增長，但樹不會長到天上去，大家焦點放在廣告收入之上，表現亦見理想，全年升65%至83.08億元，第4季升75%至26.27億元。騰訊拓展廣告收入一直小心謹慎，以免影響用戶體驗，但去年起卻突飛猛進，佔總收入比重亦由8%升至11%。集團沒有將廣告收入再細分，外間不清楚多少來自視頻、QQ或微信，但一般估計騰訊按大數據來植入廣告的手法和方式仍處於摸索階段，料去年收入主要還是視頻為主。但單此一點，已足夠超高速增長，既為微信拓展廣告爭取更多學習時間，正面看，亦可對未來2至3年正式踏入爆發式增長期更有期望。


騰訊重走fb成長路

至於股價表現，始終考慮到估值較高，市場反應料中性偏弱，短期要破頂有難度。然而騰訊發展方向清晰，O2O架構已確立，今年微信會與京東、58同城、大眾點評等逐步加強融合，並根據客戶消費模式、喜好等大數據來植入廣告，走上過去幾年Facebook的成長路。Facebook在2011年還沒有任何移動端的廣告收入，2012年相關收入已達5億美元，而到2014年第4季，單季移動端廣告收入更達25億美元。如此高速增長，主要就是廣告的效率，用戶既主動按讚和瀏覽，被銷售了亦全無反感，又能為廣告客戶帶來命中率高的流量。這一刻騰訊股價仍會以上落為主，一旦掌握了植入廣告的秘訣，屆時將更上一層樓。


[江宗仁 還看今朝]