【明報專訊】上周四歐洲央行正式公布了量化寬鬆的具體措施，每月將會買入600億歐元債券，歐洲各國債市隨即反應強烈，德、法、意、西等國家國債收益率均出現下跌。而此前聯儲局主席耶倫也暗示將放棄「保持耐心」的承諾，市場對聯儲局6月加息的預期升溫。多方消息令今年債券市場波動，債券投資者在進行操作時應十分謹慎。而美元今年料將延續強勢，但須留意已經「跌跌不休」的歐元亦有機會出現反彈。
投資疲弱拖累歐洲 希臘成關鍵
美國在經歷金融危機後通過三次量化寬鬆終於令經濟開始復蘇，相比之下，歐洲經濟卻一直未見太大起色，2012年剔除通脹因素後的實際GDP增長甚至再次跌至-0.4％。對此，荷蘭國際集團（ING）首席國際經濟學家Robert Carnell表示，投資疲弱是拖累歐洲經濟增長的主要原因。相比美國在過去5年中的投資增長近四成，歐洲自2008年至今卻下滑近兩成。他表示，在歐洲各大銀行設立過緊的借貸限制下，缺乏投資信心造成歐洲投資持續走低。而過度依賴出口的經濟增長模式，也將令歐洲在如今全球經濟增速放緩的局面下遭遇打擊。
歐元區早前與希臘就延長援助計劃4個月達成協議。Carnell表示，對於整個歐元區而言，希臘的去留十分重要。如果最終希臘脫離歐元區，包括愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等面臨相似問題的國家也會選擇跟隨，由此造成的連鎖反應將令整個歐元區難以應對。
交銀羅家聰：歐高收益債可炒
隨着歐洲央行行長德拉吉正式宣布買債計劃，歐洲多國國債收益率普遍下跌。德國與意大利10年期國債收益率均下降4個基點（1厘等如100基點） ，前者跌至0.36厘，後者至1.28厘，而許多短期國債以及企業債券甚至已經出現負收益率。
交通銀行香港分行首席經濟及策略師羅家聰表示，眼下的局面對於債券投資者較難操作，除一些大型機構外，普通投資者面對負收益率的歐洲債券難有迴旋空間。相比之下，一些高收益債券仍可炒，短期內收益率有機會上升。但由於高收益債本身存在高違約率風險，一旦基本面出現問題，如希臘爆煲，則市場亦將出現拋售。
相比歐洲推行量寬，聯儲局主席耶倫近日則暗示，將會放棄此前做出的「保持耐性」的承諾，再次加強了市場對於美國最快將於今年六月加息的預期。
美元持續升值能抵消債價下跌
儘管有人擔心市場將大規模拋售美國長期國債，Robert Carnell則認為可能性不大。他表示，目前大量的資金正在向美國回流。歐洲債市出現負收益率，而歐央行又持續量寬，令投資者有充足的理由轉向匯率強勢的美國長期國債市場。儘管收益率會有小幅上升，但美元持續升值亦能抵消債券價格下跌造成的損失，並最終錄得不錯的實際回報。
外匯方面，Carnell表示ING對於歐元將持續看淡，預測今年歐元最終將跌至與美元平價，2016年則更弱。但他亦指出，歐元或不會一路下滑，其間有機會出現短暫強勢，市場對此應有所留意。
而羅家聰也認為，相較於投資債券，投資者可以選擇進入股票或外匯市場。目前歐元兌美元報1.06，羅家聰表示，歐元在1.05處或將迎來反彈，並有機會升至1.2水平。
明報記者
[尉奕陽 理財專題]
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