服裝鞋遠離通縮 百麗可吼

【明報專訊】恒指昨跌226點，收報23,896點，成交金額769億元。美元升勢停不了，美匯指數突破98大關，歐元兌美元跌穿1.08，日圓曾破122水平。人民幣在6.26水平靠穩，未有跟隨非美貨幣走弱，但銀行利率和國債孳息率曲線卻上揚，後者較減息前全線上升，愈減息、息愈升。短期利率跌不下來，寬鬆政策遠未到位，又或者人民幣匯價仍偏高，資金流走引發資金供應偏緊，人行仍有加大力度的必要，例如更大幅度地下調存準率，政策思維從對冲變為更進取。


內地2月份CPI環比升1.2％、按年升1.4%，暫時紓緩通縮憂慮，按產品類別看，服裝升幅為2.9%，是眾多類別中升幅最大，而由百麗（1880）到萊爾斯丹（0738），近期業務表現皆有改善，值得留意。


港股周一24,000點失而復得，周二已無力再守，儘管23,800點牛證重貨還未攻破。中資股繼續受壓，國指跌1.44%跑輸恒指，但原本強勢的友邦（1299）跌2.27%，騰訊（0700）回落至131水平，中移動（0941）跌穿100元，局面呈弱勢續跌而強股亦受壓，淡友已經控制大局。


市場炒作個別板塊，高位急回的光伏股突然大漲，君陽（0397）升30%，電視機股再落鑊，TCL多媒體（1070）和創維（0751）分別升近7%和3.5%。


2月通脹回升 春節因素影響

內地2月通脹回升，分析多以農曆年錯配為由，認為數據並未反映真實情况，通縮威脅依舊。這種說法很有道理，特別是PPI跌幅擴大至4.8%，情况更進一步惡化。但實際上，也不是各類產品價格均在下跌，當中服裝和鞋類產品便分別按年升2.9%和3%。除了服裝及鞋類價格上升外，醫療保健及個人用品升1.8%，娛樂教育升1.1%，房屋租金升2%，扣除食品及能源價格升1.4%，暫時通縮威脅不大，只是食品及石油下跌會令數字較弱。


百麗第四財季(即2014年12月至2015年2月)的營運數據亦不俗，運動、服飾業務同店銷售增長10.9%，對比上季增長5.3%，勝市場預期，券商多對集團透過較佳銷售組合、降低零售折扣，令產品平均售價錄中單位數增長反應正面。


鞋類產品表現較差，同店銷售跌4.2%，當中均價上升1%而銷量則跌5.2%。但第四財季表現已勝前一季的下跌5.6%，最壞情况或已出現。由於百麗市盈率僅12倍左右，股息率則達5厘，任何業務情况改善的信號，均可刺激股價有劇烈反應，昨日亦逆市大升4.6%。


同店銷售增 萊爾斯丹2.8元支持強

原稱為利信達的萊爾斯丹，鞋類業務表現理想，第四財季總銷售增長1.1%及同店銷售增長3.9%。總銷售升幅遜同店銷售，主因是中港澳零售店舖淨減少24間。截至2月底共有770間自營店及於內地有134間特許經營店。由於第三財季全行業表現欠佳，作為一隻小型股，萊爾斯丹由高位4元急挫至2.8元，在現水平已反覆測試呈3底，若能守穩配合業務表現回暖，股價有望重拾升軌。


[江宗仁 還看今朝]