中廣核美亞受惠注資

【明報專訊】筆者在早前的板塊配置文章中提到，新能源在油價大跌的背景下難有作為，火電又或會受中央減電價變相「讓利」以支持經濟，天然氣應該有機會但上漲空間可能不是很大，所以算來算去整個公用股板塊機會不大。正因為這樣，機會可能來自於本身有個別利好因素的公司，中廣核美亞（1811）或者是其中一個。中廣核美亞一上市股價已經飛天，上市短短一個月已經曾經暴漲67％，最高見2.86元。其後母公司中廣核（1816）上市前股價開始腳軟，現價從高位已回落了26％。


業務為傳統發電 無關核電

中廣核美亞其實跟核電完全沒有關系，主業是傳統發電（火電、燃油發電、熱電聯產），和再生及潔淨能源（燃氣發電、水電）運營商。根據大摩的報告，中廣核美亞的權益裝機容量（Attributable Capacity）為3660MW。傳統發電方面，火電、燃油發電、熱電聯產的權益裝機容量分別為1,188、507及75MW。再生及潔淨能源方面，燃氣發電、水電的權益裝機容量分別為1,771及119MW。


中廣核美亞本身的業務比較平穩，並不Sexy，吸引的地方在於母公司注資的潛力。根據大摩的報告，潛在可獲注資的權益裝機容量多達5840MW，主要為風電的資產，加上一些水電及太陽能資產。而且，中廣核美亞已被指定為中廣核集團可再生能源(核電以外)的唯一平台。當然，潛在資產不會一次過注入，據大摩的估計，短期可注入的權益裝機容量亦有1000MW，預計對每股盈利的貢獻有8％（由於去年剛上市所以夠錢買，應該不用配股，所以應該不會有攤薄效應）。潛在注入的資產質素一點也不差，根據大摩的報告，去年上半年母公司的風電資產以盈利計全國排第二，如果以收入增長、盈利增長及經營利潤率計更是排第一。


倘升至合理價值3元 回報可達50%

中廣核潛在注資吸引 中廣核美亞預期明年市盈率為10倍，低於風電運營商，而且這不包括潛在注資的貢獻，估值算是吸引。筆者認為合理市盈率為13倍，加上預計明年每股盈利會受惠注資提升約15％，合理價值應為3元，即有接近50％回報。


股飈

gubiao388@gmail.com

逢周一、三、五刊出