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【明報專訊】歐洲央行上周四公布QE細節，美匯指數還未徹底向上突破，但美國公布遠勝預期的非農新增職位後，市場便再無懸念，由歐元、日圓和英鎊，再到東歐和南美的新興市場貨幣均顯著受壓，美匯指數衝破97大關，確認再展升浪。亞洲貨幣相對靠穩，這或與區內依靠大量外儲支持與美元掛鈎的背景有關。但作為全球外儲最多的中國，1月份外幣存款卻激增823億元破盡所有紀錄，這還是在實質利率高企下出現，可見人心虛怯。究竟人民幣在現水平是靠穩，還是突破頸線直撲6.5，是本月中港股市去向相當重要的因素。
美國2月非農業新增職位29.5萬份，高於市場預期的增加24萬份；失業率則降至5.5%，優於市場預期的5.6%。連續13個月新增職位數目超過20萬份，這一數字早非聯儲局的關注點，唯一考慮的是薪資上升速度仍然緩慢，即使1月每周平均時薪按月意外轉升0.5%至24.75美元，為08年11月來最高，但2月卻又僅升0.1%，增速未能持續加快，成為聯儲局遲遲不就何時加息表態的借口。但以當前新增職位的勢頭，工資增長亦只屬時間問題。當局現時迫切的工作，主要是如何就加息與市場溝通和安撫投資者情緒。
美元強勢，對新興市場的衝擊力逐增強，受油價和制裁打壓的俄羅斯是第一個倒下的。加息至12.75厘後，雷亞爾幣值卻創下12年新低再度跌破3算的巴西，及用監禁威脅央行減息的土耳其，兩者均很可能是本輪美元升浪新受害人。要注意的是以巴西7.36%的通脹，實際利率超過5厘，但匯價卻全無支持力，反映市場對該國經濟基本面失去信心，擔心匯價尚有巨大下跌風險，逾5厘息差不足以彌補有關損失。
市場對人民幣依然缺乏信心
儘管中國的基本面遠勝巴西，匯價是美元以外最強，理財產品年息達5厘，通脹卻不足1％，實際利率或僅遜巴西，但市場信心還是很一般，1月外幣存款便激增823億美元，總額達到6557億美元，單月餘額增幅高達14.4%，是自2009年人行開始統計此類數據以來的最大月度增幅。相比之下，中國2014年全年的外匯存款總額僅增加了1340億美元。要注意的是，1月份順差和外商直接投資分別為366億美元和139.2億美元，合共約505億美元，存款增加金額遠超此數，可見無論居民還是熱錢，即使坐收3、4厘的實際利率，對人民幣卻依然缺乏信心。這亦是人行年初至今不斷放水後，還要在2月份降準兼定向額外降準的主因。
人民幣不貶值 人行減息降準對冲
面對龐大資金外流，理論上應以匯價下跌來紓緩，就像2013年的印度和去年的俄羅斯，匯價再平衡完成，走資便會穩定下來。但人行卻不這麼看，一直維持偏高的中間價，結果在岸價便持續遠低於中間價，流走的皆可以高價離場，高價又反過來吸引大家走。若情况持續，人行便要繼續減息降準來對冲，屆時息差優勢更弱，流走速度勢必更快。人民幣已經突破雙底頸線，料會逐步向6.5進發，屆時貶值壓力得到釋放，股市投資機會較當前更佳。
大市方面，上周五迫近24100點後出現反彈但動力不足，內地股市表現亦一般，創業板突瀉3%，資金仍炒「冷飯」，手遊股突然爆升，神州數字（8255）、IGG（8002）等均錄得雙位數字升幅，前者更爆升52%。市場看到光伏股可炒到飛天，一看到有板塊起動，大家都瘋搶，最緊要眼明手快。但手遊股往績相當差，每次落鑊後，細股炒風很快便無以為繼，這一點要小心。
[江宗仁 還看今朝]
美國2月非農業新增職位29.5萬份，高於市場預期的增加24萬份；失業率則降至5.5%，優於市場預期的5.6%。連續13個月新增職位數目超過20萬份，這一數字早非聯儲局的關注點，唯一考慮的是薪資上升速度仍然緩慢，即使1月每周平均時薪按月意外轉升0.5%至24.75美元，為08年11月來最高，但2月卻又僅升0.1%，增速未能持續加快，成為聯儲局遲遲不就何時加息表態的借口。但以當前新增職位的勢頭，工資增長亦只屬時間問題。當局現時迫切的工作，主要是如何就加息與市場溝通和安撫投資者情緒。
美元強勢，對新興市場的衝擊力逐增強，受油價和制裁打壓的俄羅斯是第一個倒下的。加息至12.75厘後，雷亞爾幣值卻創下12年新低再度跌破3算的巴西，及用監禁威脅央行減息的土耳其，兩者均很可能是本輪美元升浪新受害人。要注意的是以巴西7.36%的通脹，實際利率超過5厘，但匯價卻全無支持力，反映市場對該國經濟基本面失去信心，擔心匯價尚有巨大下跌風險，逾5厘息差不足以彌補有關損失。
市場對人民幣依然缺乏信心
儘管中國的基本面遠勝巴西，匯價是美元以外最強，理財產品年息達5厘，通脹卻不足1％，實際利率或僅遜巴西，但市場信心還是很一般，1月外幣存款便激增823億美元，總額達到6557億美元，單月餘額增幅高達14.4%，是自2009年人行開始統計此類數據以來的最大月度增幅。相比之下，中國2014年全年的外匯存款總額僅增加了1340億美元。要注意的是，1月份順差和外商直接投資分別為366億美元和139.2億美元，合共約505億美元，存款增加金額遠超此數，可見無論居民還是熱錢，即使坐收3、4厘的實際利率，對人民幣卻依然缺乏信心。這亦是人行年初至今不斷放水後，還要在2月份降準兼定向額外降準的主因。
人民幣不貶值 人行減息降準對冲
面對龐大資金外流，理論上應以匯價下跌來紓緩，就像2013年的印度和去年的俄羅斯，匯價再平衡完成，走資便會穩定下來。但人行卻不這麼看，一直維持偏高的中間價，結果在岸價便持續遠低於中間價，流走的皆可以高價離場，高價又反過來吸引大家走。若情况持續，人行便要繼續減息降準來對冲，屆時息差優勢更弱，流走速度勢必更快。人民幣已經突破雙底頸線，料會逐步向6.5進發，屆時貶值壓力得到釋放，股市投資機會較當前更佳。
大市方面，上周五迫近24100點後出現反彈但動力不足，內地股市表現亦一般，創業板突瀉3%，資金仍炒「冷飯」，手遊股突然爆升，神州數字（8255）、IGG（8002）等均錄得雙位數字升幅，前者更爆升52%。市場看到光伏股可炒到飛天，一看到有板塊起動，大家都瘋搶，最緊要眼明手快。但手遊股往績相當差，每次落鑊後，細股炒風很快便無以為繼，這一點要小心。
[江宗仁 還看今朝]
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