歐央行啟動下周買債

【明報專訊】歐洲央行行長德拉吉昨公布買債（QE）細節，由下周一（9日）起啟動主權債券購買計劃，在明年9月前每月購買額度達600億歐元。央行預期QE發揮作用，將今、明兩年的經濟增長預測分別上調至1.5%及1.9%，較12月預測的1.0%及1.5%大幅提高。


受消息刺激，歐美股市向上。歐元一度升至1.11水平，惟德拉吉表明不會購買收益率低於隔夜存款利率負0.2厘的國債，歐元兌美元應聲下挫至1.1005，見11年新低。他表示，即使債券收益率跌至負值，歐央行仍會購買，但會以負0.2厘的存款利率為限。新措施意味，在消息公布前孳息只有負0.213厘的德國兩年期國債可能不在買債之列。受消息影響，德國兩年期國債價格下跌，孳息回升至負0.19厘。


大幅上調今明兩年經濟預測

歐央行啟動量寬之際，維持主要再融資利率為0.05厘、隔夜存款利率負0.2厘不變，符合市場預期。德拉吉稱，歐元區經濟仍有下行風險，但風險減少。他指1月公布QE後已對歐元區經濟有提振作用，加上油價下跌有助住戶消費及企業削減開支。不過他認為信貸仍然疲軟，買債計劃將持續至通脹接近2%的目標。歐央行預期，受油價偏軟影響，歐元區未來幾個月通脹將會極低，甚至出現負值。央行將今年通脹預測，由0.7%下調至0%，不過之後通脹將會加快，將明年通脹預測由1.3%上調至1.5%，2017年通脹預測為1.8%。


不會買希臘塞浦路斯債

德拉吉又表示，央行不能購買處於改革計劃的政府債券，因此希臘和塞浦路斯國債不在購買之列。他表示，歐元區半數的債務被歐元區以外地區持有，外界以往警告歐元區債務水平過高，現在卻擔心不夠債券可供購買。


摩根士丹利分析，若考慮歐洲央行買債的因素，歐元區國債淨發行量將首次跌至負，國債稀少將令銀行業、退休基金及保險公司等囤積國債，歐央行將難以達到買債目標，妨礙歐央行刺激通脹的力度。


最高評級債券，以德國國債尤甚，將成為買債計劃主要部分。德國財政部估計，今年發行的2至30年期國債價值1470億歐元，與此同時卻有價值1320億歐元的債券到期，意味全年債券淨發行量只有150億歐元。按歐洲央行計劃，將於3月至明年9月購買價值2150億歐元的德國債券。


對於QE的效用，高盛策略師認為，按照該行的模型，德國10年期收益率應當在大約1.5%，較當前水平高出逾100個基點，以往如此大幅度的估值偏離，預示着之後12至18個月面臨負回報。當前債價高企，主要是QE預期下的供求關係緊張所致，但即便如此，10年期國債收益率低於0.75%看起來也非常昂貴。


事實上，德國10年債息由1月底低見0.302厘，昨日已回升至0.4厘以上，市場似乎早已透支了QE的效用，推出後反而出現獲利了結。


（綜合報道）