內地信貸轉差 反有利信達生意

【明報專訊】內地經濟下行壓力持續，國務院總理李克強昨日公布，今年中國經濟增長目標為7%左右，較去年的約7.5%顯著下調。面對經濟下滑，國內各類信貸的資產質素勢必進一步轉差，但反而有助中國信達（1359）等不良資產管理公司增加業務量。


中國信達前身為四大國有不良資產管理公司之一，負責處理建行和國開行的不良貸款，通過收購相關貸款，再透過以股代債等方式進行債務重組，期望最終取回收購成本兼取得額外回報。在完成該歷史任務後，公司近十年逐步將收購不良資產範圍擴展至非金融機構，同時開展私募基金、證券期貨、信託等業務，惟不良資產管理仍然是主營業務，佔去年上半年稅前利潤約七成。


估值合理 上望4.6元

中國信達資產負債表內最大風險來自應收帳類金融資產。截至去年6月底止，該類資產的減值損失撥備相當於該類資產總額約2.88%，較2013年12月底止的2.92%輕微下跌，反映資產質素的風險仍然受控。中長線而言，中國信達的盈利取決於能否準確為不良資產定價，由於其悠久的不良資產管理經驗及國家背景，相信其行業及人脈網絡在該方面會有很大幫助。


中國信達2015年預測市盈率約9倍，估值合理，建議在3.75元或以下買入，目標價4.6元，3.2元止蝕。


溫傑 新鴻基金融財富管理策略師