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【明報專訊】聯儲局主席耶倫近期發表對息口言論，她指出至少未來幾次委員會會議上，經濟狀况不太可能需要加息。事實上，美國經濟逐步恢復動力，但息口低企及股市創新高之時，是否完全棄債？「德盛美元高收益基金」基金經理Douglas Forsyth表示，非所有債券也不可為，對於美元高息債前景仍具信心，因為流動性較高，而對新興市場則卻步，除了流動性外，政府政策對行業影響也大。不過，投資者要留心不少高息債券是油公司，因而油價下跌在選擇該類別公司債券時要審慎。
Douglas Forsyth預期高息債券前景在2015年可以用兩個字來形容——波動，但波動性應較股票為低。為何仍看好高收益債前景？他指出低利率、穩定增長及信貸情况穩定是有利高收益債。甚至在加息周期時，高息債往往大幅跑贏其他定息資產，因為其收益率可抵禦部分價格的下跌。他認為，信貸數據顯示，賴債風險率依然維持低企，不少企業的資產負債表很穩健，投資該類資產仍然有可為。
事實上，不少企業現金水平保持高企，促使收購合併活動頻繁發生。但每當發債機構進行合併或收購等企業活動，其信貸評級可能會下調。此外，若發債機構須發行大量新債以集資進行企業重組活動，該公司贖回現有債券的能力亦會減弱。因此，Douglas Forsyth在篩選企業債券會避開一些收購方，反之被收購方的債券較有利，故最好揀選到被收購方債券。
經濟前景正面 看好美債
至於債券市場仍然看好美國，因為其經濟前景是正面，無論就業人數及其他經濟數據都繼續支持美國經濟增長。同時，現時油價下跌有助刺激美國消費，當消費力提升對於美國國內生產總值（GDP）是有正面影響。同時，較低的能源價格也將幫助歐洲和日本。
近期油價下跌，市場憂慮資本支出龐大的能源企業盈利將受重挫，個別負債比率較高的企業或將面對流動性問題，以致該板塊企業所發行債券的價格急劇下挫。高息債券中有不少是石油企業，約為15%，而另外85%則是其他行業企業，事實也是在油價下跌對市場上一些行業有利，如交通運輸及原材料相關行業。他指出，較低的能源價格對市場是正面多於負面。同時，低油價不是對整個能源行業有負面影響，例如煉油廠及天然氣受油價下跌影響有限。但對煤礦營運、石油及天然氣服務與設備，以及勘探及生產公司發行債券，投資者最好避開。至於市場擔心美國即將加息對債券前景的影響，Douglas Forsyth指出美國加息步伐視乎經濟數據，主要是就業及通脹數據。同時，美國經濟增長穩健抵消了全球經濟的歐日中的疲軟經濟影響。2015年美國國庫債券價格似乎不會大幅走高，直到這些數據明朗化。
高收益債被拋售 是入市機會
在2014年BB評級債券是表現最好的，由於10年期國債孳息率下跌，而高收益債券被拋售，但Douglas Forsyth認為是提供了一個入市的機會，但總體在BB評級債券在現時來看最不具吸引力。在低賴債及正面經濟前景下，CCC評級債券則是提供好投資機會，但石油公司則有破產風險，故會避開投資該類公司。但CCC級別在組合佔有率也很少，主因Douglas Forsyth管理基金要看回報之餘也要顧及風險，所以組合中反而看好B級別債券。今年高收益債券孳息率應該有高單位數字。
Douglas Forsyth所管理基金策略，重點是分散投資。因為高收益債券在信貸上風險會較高，故不會持有一隻債券比重過高。同時，在挑選一隻債券與分析個股是一樣，均要了解該公司的營運能力、現金流、資產負債表等。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
Douglas Forsyth預期高息債券前景在2015年可以用兩個字來形容——波動，但波動性應較股票為低。為何仍看好高收益債前景？他指出低利率、穩定增長及信貸情况穩定是有利高收益債。甚至在加息周期時，高息債往往大幅跑贏其他定息資產，因為其收益率可抵禦部分價格的下跌。他認為，信貸數據顯示，賴債風險率依然維持低企，不少企業的資產負債表很穩健，投資該類資產仍然有可為。
事實上，不少企業現金水平保持高企，促使收購合併活動頻繁發生。但每當發債機構進行合併或收購等企業活動，其信貸評級可能會下調。此外，若發債機構須發行大量新債以集資進行企業重組活動，該公司贖回現有債券的能力亦會減弱。因此，Douglas Forsyth在篩選企業債券會避開一些收購方，反之被收購方的債券較有利，故最好揀選到被收購方債券。
經濟前景正面 看好美債
至於債券市場仍然看好美國，因為其經濟前景是正面，無論就業人數及其他經濟數據都繼續支持美國經濟增長。同時，現時油價下跌有助刺激美國消費，當消費力提升對於美國國內生產總值（GDP）是有正面影響。同時，較低的能源價格也將幫助歐洲和日本。
近期油價下跌，市場憂慮資本支出龐大的能源企業盈利將受重挫，個別負債比率較高的企業或將面對流動性問題，以致該板塊企業所發行債券的價格急劇下挫。高息債券中有不少是石油企業，約為15%，而另外85%則是其他行業企業，事實也是在油價下跌對市場上一些行業有利，如交通運輸及原材料相關行業。他指出，較低的能源價格對市場是正面多於負面。同時，低油價不是對整個能源行業有負面影響，例如煉油廠及天然氣受油價下跌影響有限。但對煤礦營運、石油及天然氣服務與設備，以及勘探及生產公司發行債券，投資者最好避開。至於市場擔心美國即將加息對債券前景的影響，Douglas Forsyth指出美國加息步伐視乎經濟數據，主要是就業及通脹數據。同時，美國經濟增長穩健抵消了全球經濟的歐日中的疲軟經濟影響。2015年美國國庫債券價格似乎不會大幅走高，直到這些數據明朗化。
高收益債被拋售 是入市機會
在2014年BB評級債券是表現最好的，由於10年期國債孳息率下跌，而高收益債券被拋售，但Douglas Forsyth認為是提供了一個入市的機會，但總體在BB評級債券在現時來看最不具吸引力。在低賴債及正面經濟前景下，CCC評級債券則是提供好投資機會，但石油公司則有破產風險，故會避開投資該類公司。但CCC級別在組合佔有率也很少，主因Douglas Forsyth管理基金要看回報之餘也要顧及風險，所以組合中反而看好B級別債券。今年高收益債券孳息率應該有高單位數字。
Douglas Forsyth所管理基金策略，重點是分散投資。因為高收益債券在信貸上風險會較高，故不會持有一隻債券比重過高。同時，在挑選一隻債券與分析個股是一樣，均要了解該公司的營運能力、現金流、資產負債表等。
明報記者
[龍彩霞 基金特區]
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