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【明報專訊】人行再度降息，大家自然會擔心出現上次降準翌日，高開後急挫的悲劇。市場反應如何難料，特別是中港兩地皆處於較大阻力區，減息是否能刺激買盤向上突破，難說。但筆者認為，今次減息是確認大寬鬆周期的開始，政策疊加效應下，最終資產價格還是會向上，走上歐美日的老路。
人行寬鬆政策的阻力，一直是地方政府「有錢便任性」，開閘放水便瘋狂投資，谷高GDP以利好仕途。此舉既阻止去槓桿，經濟亦只會更依賴固投。但中央已把地方債務分類處理，相當嚴格，新債發行亦已規範化，再加上沒有了造城運動，於是大家便看到有基建也刺激不了經濟的情况，放水也不會令情况失控，故去年11月便敢於減息。及後股市瘋狂炒上，成交額、融資餘額也破萬億元，但其後中央不斷檢查券商，券商又被禁止銷售傘型信託，銀行資金流入股市的途徑被截斷。人行放水再無後顧之憂，在通脹不足1%、而以19.5%的存準、一年期貸款利率5.35厘，放水空間甚大，對股市甚至樓市的中長期刺激作用不宜低估。
恒指上周五曾突破25,000點，最高見25,101點，但最終又再無功而回，在金管局事先張揚開記者會下，地產股下跌，就連績優的長實（0001）最多達2%的升幅，亦幾乎全數消失。加辣方向仍是收緊按揭成數以及下調供款佔入息比率，仍是以打壓需求為主，究竟對準買家的影響有多大屬未知數，買賣雙方短期難免會先行觀望，發展商推盤亦會受阻或重新部署。但細價樓瘋漲主因是樓市剛需甚強，只要供不應求一天未解決，樓市就很難轉勢，上周受壓的本地地產股若再有沽壓，值得低吸。
細價樓需求大 樓市難轉勢
加辣主要有兩項，主要是將價值700萬港元以下自用住宅物業的最高按揭成數下調最多一成，同時按揭證券公司按保上限由九成降至八成；另第二套自用住宅物業的供款與入息比率上限，由現時最高五成調低至四成；在利率壓力測試下的上限由現時最高六成調低至五成。措施作用是增加入市成本，打壓需求，在細價樓呎價直逼藍籌屋苑的狂潮下，金管局總裁陳德霖認為是用心良苦的措施，並且能維持銀行體系穩定。
加辣幫倒忙 租金飈壓榨租客
當局加大入市門檻，總會有部分人士因而未能上車，但他們總不成瞓街，買不到便要租。因此，措施或許能令樓價升勢放緩，但卻同時會刺激租務市場需求。若租金偏強，樓價會下跌嗎？肯定不會。要注意的是，措施並非打壓所有人買樓，只是將財力不足的人士趕走，能隨時付出數百萬元首期的富裕階層，上車便絕無問題。在樓市始終供不應求下，樓價難以下跌，整個遊戲只是富裕人士才能受惠，不斷從租金上壓榨上不到車的租樓人士。
另外，發展商相對二手市場亦更具競爭力，可提供更多優惠和更輕鬆的付款方式，例如二按，買家會更加青睞新盤。最終發展商會因加辣而受惠還是受害，仍是未知數。對於上周五尾市本地地產股的沽壓，筆者亦覺得意外，因為每次辣招後樓市未幾便又破頂，毫無作用，同時新盤依然「很好賣」，往往幾天便售罄，加價加推亦被搶購一空，加辣只是幫倒忙。若短期銷情因措施而略為放緩，股價進一步受壓，原本就較資產淨值折讓不少的本地地產股，值得低吸。
地產股再跌 值得低吸
客觀來看，恒指一個月之內已3度試破25000點關口，筆者覺得市場高位趨於保守但也並不悲觀，兩度回落均很快便再次試頂。相對於去年第3季的3頂不破後大跌，今次中資股其實已高於當時水平達10%，其實已盡了本分，只是匯控（0005）較當時跌了15%，以及兩隻油股重挫，抵消了中資股的貢獻。展望後市，靠什麼來破關很難估計，可能是強者續強，又或是內銀起動，往下看，要強股如績優的友邦（1299）、憧憬受惠寬鬆政策的內險、廣告收入潛力巨大的騰訊（0700）等大幅回落，可能性微，就算是失去動力的內銀股，由於呆壞帳問題早被市場消化，估值也不過分，亦應不會拖累恒指，故就算破關不成亦難大跌，還是要維持一定持股量。
大市方面，25,000點再次得而復失，此關是金融海嘯後難以踰越的阻力，對投資者有一種無形的心理障礙，每到達此水平，多寧願轉趨觀望或轉炒個股，甚至乾脆減持候低再吸。上周五內地亦見此現象，炒作熱點百花齊放，通訊、國防軍工、傳媒、計算機、電氣設備、鋼鐵等板塊強勢，而券商、銀行、工程機械、汽車、保險等板塊則微跌，臨近3400點大家都轉趨保守。
[江宗仁 還看今朝]
人行寬鬆政策的阻力，一直是地方政府「有錢便任性」，開閘放水便瘋狂投資，谷高GDP以利好仕途。此舉既阻止去槓桿，經濟亦只會更依賴固投。但中央已把地方債務分類處理，相當嚴格，新債發行亦已規範化，再加上沒有了造城運動，於是大家便看到有基建也刺激不了經濟的情况，放水也不會令情况失控，故去年11月便敢於減息。及後股市瘋狂炒上，成交額、融資餘額也破萬億元，但其後中央不斷檢查券商，券商又被禁止銷售傘型信託，銀行資金流入股市的途徑被截斷。人行放水再無後顧之憂，在通脹不足1%、而以19.5%的存準、一年期貸款利率5.35厘，放水空間甚大，對股市甚至樓市的中長期刺激作用不宜低估。
恒指上周五曾突破25,000點，最高見25,101點，但最終又再無功而回，在金管局事先張揚開記者會下，地產股下跌，就連績優的長實（0001）最多達2%的升幅，亦幾乎全數消失。加辣方向仍是收緊按揭成數以及下調供款佔入息比率，仍是以打壓需求為主，究竟對準買家的影響有多大屬未知數，買賣雙方短期難免會先行觀望，發展商推盤亦會受阻或重新部署。但細價樓瘋漲主因是樓市剛需甚強，只要供不應求一天未解決，樓市就很難轉勢，上周受壓的本地地產股若再有沽壓，值得低吸。
細價樓需求大 樓市難轉勢
加辣主要有兩項，主要是將價值700萬港元以下自用住宅物業的最高按揭成數下調最多一成，同時按揭證券公司按保上限由九成降至八成；另第二套自用住宅物業的供款與入息比率上限，由現時最高五成調低至四成；在利率壓力測試下的上限由現時最高六成調低至五成。措施作用是增加入市成本，打壓需求，在細價樓呎價直逼藍籌屋苑的狂潮下，金管局總裁陳德霖認為是用心良苦的措施，並且能維持銀行體系穩定。
加辣幫倒忙 租金飈壓榨租客
當局加大入市門檻，總會有部分人士因而未能上車，但他們總不成瞓街，買不到便要租。因此，措施或許能令樓價升勢放緩，但卻同時會刺激租務市場需求。若租金偏強，樓價會下跌嗎？肯定不會。要注意的是，措施並非打壓所有人買樓，只是將財力不足的人士趕走，能隨時付出數百萬元首期的富裕階層，上車便絕無問題。在樓市始終供不應求下，樓價難以下跌，整個遊戲只是富裕人士才能受惠，不斷從租金上壓榨上不到車的租樓人士。
另外，發展商相對二手市場亦更具競爭力，可提供更多優惠和更輕鬆的付款方式，例如二按，買家會更加青睞新盤。最終發展商會因加辣而受惠還是受害，仍是未知數。對於上周五尾市本地地產股的沽壓，筆者亦覺得意外，因為每次辣招後樓市未幾便又破頂，毫無作用，同時新盤依然「很好賣」，往往幾天便售罄，加價加推亦被搶購一空，加辣只是幫倒忙。若短期銷情因措施而略為放緩，股價進一步受壓，原本就較資產淨值折讓不少的本地地產股，值得低吸。
地產股再跌 值得低吸
客觀來看，恒指一個月之內已3度試破25000點關口，筆者覺得市場高位趨於保守但也並不悲觀，兩度回落均很快便再次試頂。相對於去年第3季的3頂不破後大跌，今次中資股其實已高於當時水平達10%，其實已盡了本分，只是匯控（0005）較當時跌了15%，以及兩隻油股重挫，抵消了中資股的貢獻。展望後市，靠什麼來破關很難估計，可能是強者續強，又或是內銀起動，往下看，要強股如績優的友邦（1299）、憧憬受惠寬鬆政策的內險、廣告收入潛力巨大的騰訊（0700）等大幅回落，可能性微，就算是失去動力的內銀股，由於呆壞帳問題早被市場消化，估值也不過分，亦應不會拖累恒指，故就算破關不成亦難大跌，還是要維持一定持股量。
大市方面，25,000點再次得而復失，此關是金融海嘯後難以踰越的阻力，對投資者有一種無形的心理障礙，每到達此水平，多寧願轉趨觀望或轉炒個股，甚至乾脆減持候低再吸。上周五內地亦見此現象，炒作熱點百花齊放，通訊、國防軍工、傳媒、計算機、電氣設備、鋼鐵等板塊強勢，而券商、銀行、工程機械、汽車、保險等板塊則微跌，臨近3400點大家都轉趨保守。
[江宗仁 還看今朝]
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