垂直模式可取 上藥投資價值高

【明報專訊】受到內地推行醫療改革的消息刺激，醫藥股在2013年至2014年大部時間走勢凌厲，但到了去年底出現疲態而紛紛回調。不過，中國人口老化及人均收入上升等利好內地醫療行業的基本因素維持不變，近幾個月的回調反而是低吸行業領先企業股份的良機，當中可留意上海醫藥（2607）。


公司作為一家全國性醫藥產業公司，屬內地少數同時在藥品生產及分銷市場均具有領先地位的企業，能通過垂直的業務模式從醫藥行業價值鏈的所有主要環節都獲益。現時公司是內地三大藥品分銷商之一，加上藥物開發的上游業務，具有垂直一體化的業務模式，有助分散因醫改而面臨的行業風險。


估值較同業合理 16.2元買

公司近年又計劃拓展醫療器械業務，並於去年底斥資2.295億元人民幣收購星泉環球的51%股權，後者通過全資子公司經營CT球管貿易和大型醫療器械設備維修服務，交易作價相當於2014年往績市盈率約20倍，出價合理。


上海醫藥早前公布去年首三季業績，每股純利0.71元人民幣，按年上升16%，增速較上半年的11%加快。上海醫藥現價相當於2015年預測市盈率約12.50倍，估值較其他內地醫藥股合理，防守性及投資價值兼備，建議在16.20元附近買入，目標價18元，跌穿15.2元止蝕。


新鴻基金融財富管理策略師

[溫傑 焦點股]