中電信聯通受惠FDD牌

【明報專訊】上周四內地電訊行業再傳整合風聲，有消息稱中國電信（0728）將與中國聯通（0762）合併，中國移動（0941）則與廣電網合併，令市場為之振奮。儘管傳聞隨即被幾家公司及工信部否認，但此次謠言再起亦並非空穴來風。去年7月中旬三大運營商聯合成立了負責基站建設運營的「國家鐵塔公司」，被認為是中國電訊改革的一大信號。相比遙遙無期的運營商合併，未來即將推出的FDD制式4G牌照或將為整個行業帶來新的契機。


上世紀80年代，內地電訊行業一直由政府獨家經營，直到1994年中國聯通的成立首次打破了行業的壟斷。從1999年起，中國電訊業又前後經歷了四次重大重組，其間中移動從中電信分拆出來，再加上市場上原有的鐵通、吉通與網通三家公司，內地一度形成六家競爭格局。2008年，工信部再次主導改革，將六家公司重新整合，形成了如今三足鼎立的局面。


儘管經歷多次變動，內地電訊行業改革的呼聲仍不絕於耳。但對於中電信與聯通再次合併，美銀在最新的報告中則認為「不太可能」。報告稱，中國政府自2008年起就開始鼓勵電訊行業引入市場競爭，並發起多次反壟斷調查，若中電信與聯通再度合併只會重新形成新的壟斷，與政府原有意圖相悖，同時也不符合國有企業實現混合所有制經營的改革目標。同時，合併將使得早前成立的國家鐵塔公司失去意義，整合所帶來的潛在大幅裁員亦有可能成為社會的不穩定因素。


市場過分樂觀 花旗籲「賣出」中電信

去年7月18日，內地三大運營商宣布共同出資組建國家鐵塔公司，公司註冊資本為100億元人民幣，中移、聯通與中電信則分別持股40.0%，30.1%與29.9%。新公司將主要經營鐵塔和基站機房等設施的建設、運營與維護。目前內地三大運營商中，中電信擁有30萬個基站，相比之下中移動與聯通則分別有70多萬個與40多萬個。


儘管業界普遍認為中電信將是鐵塔公司成立的最大受益者，因其可以在短時間內提升基站數量並將資金更多的投入至4G網絡的研發，但由於中電信未來須將其現金流主要來源之一的固網業務部分注入至新公司，市場擔心其對公司估值會產生負面影響。花旗就此發表報告，維持對中電信4.3元的目標價，但將對公司的評級降至「賣出」。


內地4G牌照或近期推出

相比於三大運營商重新整合的遙遙無期，市場對於內地即將推出的4G網絡FDD-LTE牌照預期甚高。2013年末，中國工信部向三大運營商頒發TD-LTE業務（4G制式之一）的經營許可權。


但由於此前只有中移動一家在3G時代就開始執行TD標準，因此在工信部發牌後，只有中移一家在一馬當先，聯通與中電信受限於制式問題而無法全力發展4G業務，直到半年後國家推行小範圍試點FDD-LTE與TD-LTE混合組網後才得以推進4G發展。


此前市場亦傳工信部將於春節前後正式頒發FDD-LTE牌照，這對於中電信與聯通兩間運營商而言將是一個重大利好，甚至被看作是上周電訊板塊股價上漲的真正原因。此前有着4G領域絕對技術優勢的美國高通公司因涉嫌違反中國反壟斷法被發改委重罰9.75億美元，也被看作是政府為內地FDD-LTE發牌掃清了最大的行業障礙。


明報記者

[尉奕陽 滬港通尋寶]