【明報專訊】港股昨天受A股拖累一度跌近200點，在A股收市後卻強力反彈，看來低位有一定承接。但A股連續兩天大陰燭下跌，筆者覺得不得不提防。要知道掌握內地資訊的人，在A股的影響力比起港股更大。另外，昨天銀監會紀委書記王華慶在一個論壇上說，內銀傳統「吃利差」的盈利模式將難以為繼，看來中央確有機會讓銀行上浮存款利息，怪不得內銀股沽壓沉重。
上證指數昨天一度大跌近3％，收市時跌幅已略為收窄，仍跌1.9％，報2602點，連續兩天顯著下跌。若仔細看上證指數昨天整天的變化，可以看見每逢指數往下跌時，成交便上升，反彈時成交反而下跌，顯示沽貨者不斷趁反彈大手沽售，只有臨近收市時，才出現成交與指數一同升【圖表1】。
A股連跌 或壓樓市先兆
筆者覺得，內地A股連番下跌，可能預示未來會出現不利的發展，最有可能的，不外乎是中央再推措施壓樓市，又或者是正如市場所傳的，人行加息，或容讓銀行存款利息上浮。
最近內地流傳一個版本，就是人行不會劃一地加息，亦不是只加存款息不加貸款息（即所謂不對稱加息），反而是容許銀行上浮存款息率一成。現時內地1年期存款利率2.25厘，上浮10％，即銀行可自行決定是否加存款息，最多可加至2.475厘。
目前銀監會對內銀的存款利率設有上限，而貸款利率就設有下限。內銀不用競爭，可以坐享這個「阿爺」定下的息差。現時一年期貸款基準利率為5.31厘。除了首套房按揭目前內銀仍會較基準利率打折之外，其他貸款，內銀都會按基準利率、甚至是更高的水平放款，即穩穩陣陣就賺逾3厘息差。
但銀監會紀委書記王華慶昨天在英國《金融時報》的一個論壇上講得很清楚，他說「利率市場化的進程將會加速，存貸款利差將會縮窄，傳統的『吃利差』的盈利模式將難以為繼。」筆者早前已多次提出，內銀利率自由化的日子不遠。今次由王華慶親自講出來，就更加肯定了。到底他昨天的發言，是否預示存款利率上浮即將落實，大家便要拭目以待。
內銀一直受政策保護
雖然內銀近年已努力發展所謂中間收入，即信用卡、證券基金買賣等的收入，但在港上市的八行確實仍靠坐着「吃利差」。八行的淨利息收入佔經營收入比例，全在78％以上【圖表2】。當利率自由化，銀行可自由加存款息，減貸款息時，淨息差受壓，內銀高增長的日子便難再。
所以投資內銀股，不要一味說內地經濟會怎樣高速增長，其實內銀是很受政策保護的一群，政策風險幾時都存在。一旦容許存款利息上浮，很多存貸比率勉強低於75％的中小型銀行，其實大有動機提高存款息率去搶存款。更不用說像恒生（0011）、東亞（0023）等外資行，存貸比率遠高於75％，又要在明年底前達到75％的要求，一旦容許上浮，他們必搶無疑。
另外，銀監會昨天雖然否認彭博有關提高資本充足率至15％的報道，但王華慶昨天亦談到資本補充規劃是內銀董事會的一項重要任務，看來銀監會其實也預期內銀要繼續補充資本，怎樣補充？不外乎靠發新股集資，或者減少派息。
本周初筆者指內地8月數據靚，內銀有望洗頹風。當時的想法是內銀跑輸大市已久，有機追上，但從近日的發展看來，內銀無論短線或中線前景都欠佳，若持內銀的比例太多，不妨沽出換馬。
另外，內地兩大官方媒體，《人民日報》及新華社，在周二及周三，接連發文提出，樓市調控不可動搖。內地上市的內房龍頭萬科，由上周初的高位已跌近一成，香港內房股仍拒跌，可能與集資計劃有關，總之審慎為上。
撰文：江宗仁
