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【明報專訊】上回講到中檔消費今年應該有機會。另一方面，去年盈利基數低，加上投資者普遍Underowned這個板塊，總體來講今年應該「有運行」。必須性消費股方面，受惠原材料價格下跌，毛利率應該有改善空間。可選性消費股方面，房地產持續復蘇加上A股的財富效應亦應能拉動需求面。
接下來講「新經濟」或非周期性股，互聯網方面，去年4季度開始明顯下跌，部分原因是資金轉至「舊經濟」板塊即Multiple Contraction，部分原因是盈利低於預期即Earnings Downgrade。筆者認為Multiple Contraction今年仍會持續，看看全球央行一致性「放水」，從人行亦逼着要跟便可見一斑。至于Earnings Contraction，今年中型股亦會持續，主要是去年市况好很多公司拿了錢，所以今年會繼續燒錢，或投資或搶市場份額，利潤率怎能不受壓？
互聯網要看個股
以BAT（Baidu, Alibaba, Tencent）為主的大型股則要看個別公司的情况。騰訊（0700）有廣告Story可講，阿里巴巴（BABA.US）沒有太多利好因素，百度（BIDU.US）的問題則是市場對其盈利預期太高而且已經是Everyone Buy了。總體來說板塊應該已見底（其實騰訊、唯品會（VIPS.US）、百度、網易（NTES.US）仍然處於高位甚至部分創新高），但有明顯升幅的機會不大，要Bottom Up看個股。
醫藥股不廉 利君較可取
醫藥股方面，Multiple Contraction的原因跟互聯網差不多。另一個原因是行業因素，來自於省份招標及醫保控費兩大方面。簡單的說，源頭是地方政府沒錢（經濟放緩，賣地收入除了一線城市外不行），那唯有減藥價或者是減少用貴藥了，從最近浙江及湖南的招標降價幅度高於預期，便可大概預示接着的招標情况。雖然股價去年第4季度回調了不少，但估值仍然不廉宜，龍頭明年仍然是接近20倍的PE。利君（2005）仍然較可取，明年10倍PE，而且油價大跌對毛利率的利好仍沒有反映在盈利上。篇幅所限，下回再續。
gubiao388@gmail.com
逢周一、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
接下來講「新經濟」或非周期性股，互聯網方面，去年4季度開始明顯下跌，部分原因是資金轉至「舊經濟」板塊即Multiple Contraction，部分原因是盈利低於預期即Earnings Downgrade。筆者認為Multiple Contraction今年仍會持續，看看全球央行一致性「放水」，從人行亦逼着要跟便可見一斑。至于Earnings Contraction，今年中型股亦會持續，主要是去年市况好很多公司拿了錢，所以今年會繼續燒錢，或投資或搶市場份額，利潤率怎能不受壓？
互聯網要看個股
以BAT（Baidu, Alibaba, Tencent）為主的大型股則要看個別公司的情况。騰訊（0700）有廣告Story可講，阿里巴巴（BABA.US）沒有太多利好因素，百度（BIDU.US）的問題則是市場對其盈利預期太高而且已經是Everyone Buy了。總體來說板塊應該已見底（其實騰訊、唯品會（VIPS.US）、百度、網易（NTES.US）仍然處於高位甚至部分創新高），但有明顯升幅的機會不大，要Bottom Up看個股。
醫藥股不廉 利君較可取
醫藥股方面，Multiple Contraction的原因跟互聯網差不多。另一個原因是行業因素，來自於省份招標及醫保控費兩大方面。簡單的說，源頭是地方政府沒錢（經濟放緩，賣地收入除了一線城市外不行），那唯有減藥價或者是減少用貴藥了，從最近浙江及湖南的招標降價幅度高於預期，便可大概預示接着的招標情况。雖然股價去年第4季度回調了不少，但估值仍然不廉宜，龍頭明年仍然是接近20倍的PE。利君（2005）仍然較可取，明年10倍PE，而且油價大跌對毛利率的利好仍沒有反映在盈利上。篇幅所限，下回再續。
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