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【明報專訊】四環醫藥（0460）為內地領先的藥品生產商，產品涵蓋五大醫療領域，包括心腦血管系統、中樞神經系統、新陳代謝、腫瘤及抗感染，其中主力研發心腦血管處方藥，支持業務增長。
儘管2014年中期營業額按年跌14%至20億元人民幣，惟純利升34.4%至8.3億元人民幣，主因銷售成本下降，及集中發展利潤較高產品，令期內毛利率增加。目前來自心腦血管藥的收入佔比達94%，為分散風險，四環近期先後收購醫院及藥廠，包括今年初斥資1,500萬元人民幣，收購北京銳業製藥（主要從事即配型輸液產品）9.88%股權。
另外，四環去年底向合營公司仁方醫療注資4.73億元人民幣，收購淮陰醫院及江北醫院。前者屬已建立品牌的成熟醫院，擁良好盈利能力；後者是南京市江北六合區唯一的三級醫院（最高級別醫院），併購可拓展醫院產業，並提供額外的利潤貢獻。截至去年6月底止，現金及現金等物為14.25億元人民幣，加上並無借貸，財務狀况應可應付。
目標5.44元 4.48元止蝕
根據彭博社預測，四環2014至2016年經調整純利為17.38億、21.71億及26.5億元人民幣，複合增長率達26.7%，相比現價2014年預測市盈率23.6倍，估值或仍具提升空間。公司股價由去年10月高位6.68港元，反覆回落近30%，是早前升勢過急的調整，該股近日守於12月的雙底水平，可視之為支持位。建議現價買入，目標5.44元，止蝕4.48元。
溫傑 新鴻基金融財富管理策略師
儘管2014年中期營業額按年跌14%至20億元人民幣，惟純利升34.4%至8.3億元人民幣，主因銷售成本下降，及集中發展利潤較高產品，令期內毛利率增加。目前來自心腦血管藥的收入佔比達94%，為分散風險，四環近期先後收購醫院及藥廠，包括今年初斥資1,500萬元人民幣，收購北京銳業製藥（主要從事即配型輸液產品）9.88%股權。
另外，四環去年底向合營公司仁方醫療注資4.73億元人民幣，收購淮陰醫院及江北醫院。前者屬已建立品牌的成熟醫院，擁良好盈利能力；後者是南京市江北六合區唯一的三級醫院（最高級別醫院），併購可拓展醫院產業，並提供額外的利潤貢獻。截至去年6月底止，現金及現金等物為14.25億元人民幣，加上並無借貸，財務狀况應可應付。
目標5.44元 4.48元止蝕
根據彭博社預測，四環2014至2016年經調整純利為17.38億、21.71億及26.5億元人民幣，複合增長率達26.7%，相比現價2014年預測市盈率23.6倍，估值或仍具提升空間。公司股價由去年10月高位6.68港元，反覆回落近30%，是早前升勢過急的調整，該股近日守於12月的雙底水平，可視之為支持位。建議現價買入，目標5.44元，止蝕4.48元。
溫傑 新鴻基金融財富管理策略師
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