基建股 估值飈 審慎樂觀

【明報專訊】「一帶一路」令內地基建公司有望受惠於國家戰略發展而打開多國基建工程市場，突破過去多年內地基建工程將呈飽和，無法長期保持高增長的限制，基建股在2014年下半年錄得驕人升幅，雖然今年市場仍看好基建股，但基於估值快速上升，普遍審慎樂觀。


龍頭中建築中鐵建看俏

國信證券指出 目前全球建築市場的容量大約6.4萬億美元（折合港幣49.9萬億），扣除中國市場1.4萬億美元（折合港幣10.9億），餘下5萬億美元（折合港幣39億）的建築市場按照30%的對外依存度來看，有關市場約值1.5萬億美元（折合港幣11.7億），大約相當於現時中國市場一樣大，預料中國企業可取得13%佔有率，而若市場開放度每提高2個百分點，即使市佔率不變，內地企業海外業務亦可取得6.7%增長，因此中長期來說，內地基建股的發展空間相當大。 不過現時大型基建股已經沒有估值折讓，因此2015年個別股份選擇更為重要，重點推介中國建築（601668），其他可關注包括中工國際（ 002051）、兩鐵 （即中國中鐵（601390）及中國鐵建（601186）和中交建（601800）。


SWS證券亦看好中國建築，主要是估值落後於同行，並重點推介業績對政策變化最敏感的中工國際，該公司業務幾乎為純國際工程承包，「一帶一路」應可開啟公司黃金發展，2014年新簽訂單同比增長150%，預期可體現在2016年業績上。


該行又指出， 海外工程的毛利率通常高於中國約5%，主要是海外競爭不像內地般劇烈，加上工程風險較大，須預留足夠安全墊，而以中國電建（601669）及中交建來看，中國電建的海外業務毛利率高於內地業務6.1個百分點，而中交建則高出2.2個百分點。