中國中藥資產置換 專注醫藥產品業務

【明報專訊】中國中藥（0570）進行資產置換，復牌後股價顯著上揚。其全資附屬公司廣東環球與買方訂立協議，以3.6億元人民幣（相等於約4.5億港元）出售貴州中泰生物31％股權。另一方面，則收購江陰天江藥業81.48％股權，作價介乎75.96億至83.46億元人民幣（相等於約95億港元至104億港元）。


中國中藥主要業務是在中國生產及銷售中藥及醫藥產品，重點方向為呼吸系統用藥及鼻部製劑、心腦血管藥、風濕骨傷藥及骨科藥物，貴州中泰生物股的主要產品有別於中國中藥的中藥及醫藥產品，故出售貴州中泰生物股權後，中國中藥可以將更多資源投放於中藥及醫藥產品業務的發展。


收購價估值合理 4.9元可買

至於擬收購81.48％股權之江陰天江藥業，則主要從事中藥配方顆粒之研發、製造及銷售。其為國家藥監局批准的首家「從事中藥配方顆粒試點製造企業」及首家獲得藥品生產質量管理規範認證的中藥配方顆粒製造商，當前生產約700種單味藥配方顆粒。江陰天江藥業還包括5間成員公司：廣東一方（主要從事研發、製造及銷售中藥配方顆粒，當前生產約600種單味藥配方顆粒）、隴西一方（主要從事生產中藥提取物及原料）、天祥（主要從事生產中藥提取物及原料）、天江中醫（主要在江蘇省江陰市從事提供中醫診斷及醫療實驗室）及恆豐（現無重大業務）。業績方面，江陰天江藥業2013年度實現銷售收入15.08億元人民幣，同比增長32.6％；除稅後溢利為5.45億元，增長30.4％。中國中藥付出的收購價相當於17.1倍至18.8倍往績市盈率，估值合理。建議買入價4.9元，目標5.5元，止蝕位4.6元。


(筆者無持有上述股票)

[黃瑋傑 師傅話齋]