再查兩融 A股形成政策雙頂

【明報專訊】恒指跌54點，收報24,861點，成交金額803億元。期指結算前夕好淡爭持，內地收緊傘形基金槓桿，上證指數先跌、後倒升、最終還是跌逾1.4%，原來路透指中證監將再查兩融，並引述消息人士指多家銀行接獲監管層通知要求加強信貸管理，嚴控信貸資金流入股市，港股收市後仍在交易的新加坡新華富時A50指數再度急挫，盤中一度跌5%。如無意外，聯儲局昨晚聲明應不會有太多變動，重點是有否進一步闡釋何為「耐性」。


中資股近期走勢其實已呈反覆轉弱，只是究竟屬高位整固還是見頂回落仍有待分曉，但技術指標已顯示向下機會較大。繼前周五高調處罰券商兩融違規後，路透指中證監將再查兩融，就連銀行亦接獲通知，要嚴控信貸資金流入股市。在兩周之內，先打壓、後變臉，刺激股指再破3400點而融資亦破頂，終於惹來中央震怒，被迫不斷加碼打壓借貸炒股。


這一來反映中央對股市再如此瘋炒上去4、5000點極度憂心，愈高位出現踩踏，將對金融系統構成愈大風險，亦嚴重影響中央以股市助力改革的計劃。從另一角度，中央可能認為有迫切推出寬鬆措施的需要。


內地似在股市加碼

事實上，在停止整整一年過後，接連兩周重啟逆回購，這段時間既沒有新股抽走資金，跟農曆新年亦尚有3周時間，並無額外資金需求，故筆者相信內地熱錢流走的速度可能正在加速，特別歐洲QE後，人民幣已兩度跌停。熱錢流入時以加存準來鎖住，現在離開便理應降準來對冲，否則流動性便會一下子抽緊。因此，中央便先行壓下股市，爭取空間來減息降準。


短時間內查完又查，不應該會再發現大問題，可視為擺擺姿態作出重大警告；限制銀行信貸資金入市，會削弱今後的流動性入市力量，但也不是什麼毁滅性的影響。然而政策有不斷加碼之勢，3400點已成政策雙頂，大家暫時都不敢放肆炒作。按常理繼續以8厘息繼續融資持貨很不明智，說不定會出現爭相拋售。


美國近期經濟數據欠佳，扣除運輸後的耐用品訂單已連跌3個月，復蘇力度肯定已降溫。議息聲明如何解讀近期經濟狀况十分關鍵，但相信用字還是會相當鴿派，很可能到經濟相當強勁時才會狠下決心加息。因此，或許只是超賣反彈，但歐元兌美元還是由QE後低位反覆回升。若歐洲QE後而歐元未能急挫，在全球需求放緩下就很難擺脫通縮侵襲。


希臘選後 環球市場添波動

另一要注意的是希臘。激進左翼政黨Syriza當選後的姿態有點怪異，先是總理齊普拉斯率先會見俄羅斯外使，然後又叫停向中方出售碼頭一事。新任財長又表示，除了減記債務，談別的都浪費時間，與德國財長表明延期可以，削債免問的立場南轅北轍。或許這些都是談判策略，但很明顯歐希談判定非坦途，甚至會有互相挑釁、指責、威脅等舉動。Syriza正式上場後，相信會為環球市場帶來更大波動性，或多或少呈去風險模式。


[江宗仁 還看今朝]