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【明報專訊】債券投資一向予人在減息周期才是最好選擇，在美國即將踏入加息周期，債券投資是否要避開呢？其實要避開是美國國庫債券，而企業債在經濟復蘇表現不俗，投資者可以選擇自己熟悉企業債或者債券基金。安本資產管理亞太固定收益投資主管Victor Rodriguez表示，市場波動，資產配置要分散。而看好部分亞洲與新興市場如印度。
Victor Rodriguez表示，美國就業情况、消費者信心以及樓市都開始回暖，證明美國經濟復蘇勢頭穩健，預計聯儲局將會於今年加息。但由此帶來的核心通脹問題卻有可能對美國國債產生不利影響。
通脹預期將導致美債跌價
市場此前紛紛預測聯儲局加息的時間，Rodriguez亦表示，預計聯儲局會於今年加息，但重要的不在於加息時間是6月還是9月，「真正的問題在於市場是否會開始認為聯儲局的行動已經落後於經濟形勢，未來將會有進一步動作。」他認為，核心通脹才是聯儲局真正關注的問題。雖然經濟復蘇，就業數據亦有提升，但勞動力市場人口老化，以及缺乏擁有特定技能的員工或將提升僱主的薪金壓力，帶來結構性的通脹問題。若市場產生對於未來保持通脹的預期，將導致美國國債價格下跌。
未來三大風險威脅債市
Rodriguez指，美國加息、歐洲通縮及能源價格下跌導致的企業債務違約，將成未來全球債券市場的三大主要風險。他表示，與過去幾年美國持續進行量寬，現時對於美國加息的預期或將轉變此前投資者慣性尋求較存款高息的出路。而歐洲方面，儘管歐央行剛剛推出大規模量化寬鬆政策，但市場對其未來能夠取得多大成效仍存疑慮。Rodriguez認為，如未來歐央行不能有效控制通縮問題，會為市場帶來波動。
近期國際油氣價格持續下跌，雖然許多國家的經濟將因此受惠，但許多美國能源企業都面臨債務違約的風險。Rodriguez表示，長期來看，風險資本與信貸市場或將受困於潛在違約風險的上升，所以投資者投資債券時，要審慎選擇，而且也應以長線角度出發，Rodriguez也認為債券需要較長期持有。
市場改革 推動印度債價
相比於歐美市場的不穩定，今年亞太地區由於仍存估值溢價而顯得更有投資價值。美債方面，油價下跌將利好馬來西亞等石油進口國的消費市場。而對於本國貨幣債券市場，安本則看好印度市場。由於現時進入印度債券市場較為困難，這樣的供需失衡帶來了其價格的高企。
而隨着市場的逐漸開放，以及印度穩定的經濟局勢與政府對市場結構性改革的推進，Rodriguez相信這些因素將有利於市場未來進一步的上升。
「對於亞洲與新興市場的投資者而言，關鍵在於尋找那些內需強勁的市場。」他坦言，儘管安本整體上更看好今年美元對其他貨幣的強勢，但他們也看好印度盧比。
投資風向已變 宜看更長線
對於企業債，Rodriguez認為，如果投資者對所關注的企業有較為全面的認識的話，有一些公司債券還是擁有投資價值的。他表示，與以往投資者追求高收益的情况不同，現時投資者應該更重視由於市場波動而帶來的風險，在注重長線投資的同時，增加債券組合中的多樣性亦能夠降低因企業違約而帶來的風險。
明報記者
[尉奕陽 基金特區]
Victor Rodriguez表示，美國就業情况、消費者信心以及樓市都開始回暖，證明美國經濟復蘇勢頭穩健，預計聯儲局將會於今年加息。但由此帶來的核心通脹問題卻有可能對美國國債產生不利影響。
通脹預期將導致美債跌價
市場此前紛紛預測聯儲局加息的時間，Rodriguez亦表示，預計聯儲局會於今年加息，但重要的不在於加息時間是6月還是9月，「真正的問題在於市場是否會開始認為聯儲局的行動已經落後於經濟形勢，未來將會有進一步動作。」他認為，核心通脹才是聯儲局真正關注的問題。雖然經濟復蘇，就業數據亦有提升，但勞動力市場人口老化，以及缺乏擁有特定技能的員工或將提升僱主的薪金壓力，帶來結構性的通脹問題。若市場產生對於未來保持通脹的預期，將導致美國國債價格下跌。
未來三大風險威脅債市
Rodriguez指，美國加息、歐洲通縮及能源價格下跌導致的企業債務違約，將成未來全球債券市場的三大主要風險。他表示，與過去幾年美國持續進行量寬，現時對於美國加息的預期或將轉變此前投資者慣性尋求較存款高息的出路。而歐洲方面，儘管歐央行剛剛推出大規模量化寬鬆政策，但市場對其未來能夠取得多大成效仍存疑慮。Rodriguez認為，如未來歐央行不能有效控制通縮問題，會為市場帶來波動。
近期國際油氣價格持續下跌，雖然許多國家的經濟將因此受惠，但許多美國能源企業都面臨債務違約的風險。Rodriguez表示，長期來看，風險資本與信貸市場或將受困於潛在違約風險的上升，所以投資者投資債券時，要審慎選擇，而且也應以長線角度出發，Rodriguez也認為債券需要較長期持有。
市場改革 推動印度債價
相比於歐美市場的不穩定，今年亞太地區由於仍存估值溢價而顯得更有投資價值。美債方面，油價下跌將利好馬來西亞等石油進口國的消費市場。而對於本國貨幣債券市場，安本則看好印度市場。由於現時進入印度債券市場較為困難，這樣的供需失衡帶來了其價格的高企。
而隨着市場的逐漸開放，以及印度穩定的經濟局勢與政府對市場結構性改革的推進，Rodriguez相信這些因素將有利於市場未來進一步的上升。
「對於亞洲與新興市場的投資者而言，關鍵在於尋找那些內需強勁的市場。」他坦言，儘管安本整體上更看好今年美元對其他貨幣的強勢，但他們也看好印度盧比。
投資風向已變 宜看更長線
對於企業債，Rodriguez認為，如果投資者對所關注的企業有較為全面的認識的話，有一些公司債券還是擁有投資價值的。他表示，與以往投資者追求高收益的情况不同，現時投資者應該更重視由於市場波動而帶來的風險，在注重長線投資的同時，增加債券組合中的多樣性亦能夠降低因企業違約而帶來的風險。
明報記者
[尉奕陽 基金特區]
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