歐QE可為港股打打氣

【明報專訊】經過月初極度反覆的市况後，上周終於走出一段直線上升的單邊市，周一A股在中證監打壓兩融下急挫，但大跌市嚇窒監管當局，連夜出口述撐股市，新華社又發文指規範兩融是要牛市走得更健康，變相唱好，再加上歐洲央行超預期的QE規模，恒指4連升累計進帳1112點。歐元崩盤式下跌，上周已急挫至1.11水平，作為環球第二大儲備貨幣，感覺上為全球帶來的風險多於利好，但回顧2013年日本QE時的經驗，初時仍能刺激股市偏強，但心態宜抱且炒且珍惜。


歐版QE基本上是開放式，目標是要通脹達到2%。法興引述歐洲央行過往的研究，發現1萬億歐元的QE，只能在2年後提升通脹0.2%至0.8%，若不達目標誓不罷休，最終的資產購買規模需要達到2萬億至3萬億歐元。或許市場有此預期，歐元呈崩盤式下跌，瞬間便已失守1.12水平。


參考日本QE時的經驗，美元兌日圓由醞釀放水時的80，到宣布後快速跌至100，貶值25%。以去年5月歐元兌美元高位時1.4水平作起點，現在跌至1.12，幅度為20%，短期壓力仍會較大，而1.05水平會有較大支持。


資金懶理效用 炒作行先

今後將新增至少逾萬億歐元，即使跨境資金如何流動難以捉摸，但環球股市均先炒後分析。即使A股再度站上3400點之上急回並曾倒跌，亦無阻港股這邊的買盤動力，期指尾市再度大高水。上周五市况更呈多點開花，藍籌股輪流發力，騰訊（0700）、中移動（0941）、匯控（0005）和平保（2318）均為升市火車頭，歐洲央行超預期的QE規模，亦刺激本地地產股起飛；和黃（0013）斥資92億英鎊收購英國電訊商O2，連同長實（0001）齊齊做好升約3%，亦為恒指增添動力。


藍籌落後股齊發力

恒指氣勢如虹，除了強勢的重磅藍籌，落後股亦相繼發力，濠賭股反覆回升，華潤系亦表現搶眼，華創（0291）獲券商唱好下再升6.7%，4日累計急升16.4%。另外，油價在50元之下反覆靠穩，中石油（0857）全周亦升2.3%。強勢股持續尋頂，弱勢股亦回勇，市底有改善迹象，短線一舉突破25,000點應問題不大，重點反而是熊證重貨區25,200點被攻下之後，上升動力是否依舊。始終恒指14天RSI已升至70之上，近年數據證明高於70之後，即使仍能再上但多數很快便回落，同時周四及周五連續出現裂口，若繼續裂口再上，出現消耗性裂口的機會便大增，可考慮逢高減持；相反若在25,000點先行整固，則後市升勢更具持續性。


英鎊近新低 人民幣難「孤高」

環球借歐洲QE炒作風險資產，但誠哥卻反其道而行，從中港資產套現，換入英國的電訊業務。以資產論資產，當前中港地產的回報率，可能只有3%、4%，買地發展回報會較高，但也涉及風險，以6.5倍EV/EBITDA買入O2，現金流收益率便大約是15.4%，並且是相當穩定，而合併後電訊行業集中度大幅提升，更有加價空間。從匯價來看，這一刻英鎊被歐元拖累受壓，但相距歷史最低的1.4已相差不遠，正好趁低價出手，沽港元、人民幣來買英鎊資產。事實上，隨着環球貨幣戰愈演愈烈，上周五人民幣開市中間價已大跌95點子，反映官方亦允許貶值，說明基本因素已支撐不了人民幣續處高位。


[江宗仁 還看今朝]