瑞郎急升 前程未必似錦

【明報專訊】距離瑞士央行出奇不意棄守歐元兌瑞郎下限價近一周，匯市波動漸趨平復。自瑞士央行出手脫鈎起計，瑞郎直盤在短短一周已升一成七，兌歐元更升足一成九，真正「三年不發市，發市當三年」，畢竟匯價被人為地壓了三年有多，一旦鬆綁，彈力非同小可。


公信力破壞容易建立難

雖然如此，瑞郎急升，後市未必前程似錦，反而可能前程似「咁」，何解？皆因瑞士央行在短短一星期內講一套做一套，反口覆舌的結果是公信力蕩然無存，加上0.75厘的負利率和不再保密的保密法，瑞郎的避險地位可能已受到無可挽回的破壞。瑞士央行朝思暮想壓低瑞郎，終於見到曙光。


曙光亦來自金價。上周瑞郎脫鈎當日，金價應聲急升近3%，尚可歸咎於市况波動推升黃金的避險需求，但執筆之時整體市况已回復平靜，金價卻進一步升穿每盎司1300美元水平，意味不關市况波動事；別忘記，今年是聯儲局加息年，金價卻來大升，反映事不尋常。


資金由瑞郎流回黃金

其中一個因素，可能和瑞郎的前景有關。三年多前，瑞士央行在歐債危機水深火熱之際捍然為歐元兌瑞郎封底，意味此貨幣對在瑞士央行的保證下成為最安全的避險資產，因為它一定不會跌穿1.20。細心觀察下，更見金價差不多同一時間在1900美元上方見頂，意味可能有資金捨黃金而買入歐元兌瑞郎避險。


因此，當歐元兌瑞郎「不會跌」的神話被打破後，市場驚覺瑞郎風險之大超乎想像，自然重投舊愛，傳統避險資產如黃金、白銀和美債等因而受惠，連日圓也有走強迹象。這樣看來，美元兌瑞郎後市再度升穿0.90，機會不低，本欄一於下注看上。


交通銀行香港分行環球金融市場部

[何文俊 匯萃通]