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【明報專訊】據人力資源諮詢公司轁睿惠悅（Towers Watson）最新一項調查，美國《財富》1000家大型企業的私人僱員退休金計劃（Pension Plans），2014年底赤字較前年大增1810億美元，達到3340億美元，有分析指這些計劃會再現資不抵債的爆煲危機，主要受低息環境影響和人均壽命延長所致。
壽命延長 美退休金計劃陷爆煲危機
當然，這些美國公司過往低估了世界整體醫療科技的發展，過去30年，美國無論男女平均壽命都有所延長，男性尤其明顯，計錯數令退休金計劃成為了這些公司的黑洞。金融風險中，壽命風險（Longevity Risks）是一個另類風險，由於受機構投資者的關注，衍生工具和結構產品市場也有各種產品應運而生。
不過，筆者所謂的低息環境，卻不一定正確。轁睿惠悅指出，去年底上述公司退休金資產雖然增加了3%，至1.4萬億美元，但負債卻急增了15%，至1.743萬億美元，資產佔負債水平重返了2009年金融海嘯水平，由2013年的89%回落至80%。當然，這些退休金主要投資債券市場，息口持續低企不但減少其利息收入，更令負債現值猛增；假如負債期與投資的債券年期相近，債券升值幅度應可大致抵消負債增幅，但真正的問題是這些退休金計劃持有的債券和資產年期比較短，而負債期卻較長，由於資產負債年期有錯配，利率減低使負債增加的幅度比資產大。這個因素更因人均壽命不斷延長而愈來愈嚴重，於是，赤字愈滾愈大，公司倘無足夠資金向退休僱員支付終身退休金，就只有面臨倒閉，這亦是通用汽車當年被拖垮宣布破產的其中一個重要原因。企業退休金計劃的問題，是股票投資者不可忽視的潛在風險。
企業傾向做鴕鳥 忽視問題
若問如何處理這個令人頭痛的難題，暫時看到的辦法有二﹕一是鴕鳥政策扮作不見，二是撥出部分盈利向退休金計劃注資，前者只能延遲爆煲期，後者則會影響盈利股價表現，兩個都不是好辦法，不少企業傾向於前者，因此，投資者不妨繼續留意一下這方面的情况發展。
[黃元山 經管人語]
壽命延長 美退休金計劃陷爆煲危機
當然，這些美國公司過往低估了世界整體醫療科技的發展，過去30年，美國無論男女平均壽命都有所延長，男性尤其明顯，計錯數令退休金計劃成為了這些公司的黑洞。金融風險中，壽命風險（Longevity Risks）是一個另類風險，由於受機構投資者的關注，衍生工具和結構產品市場也有各種產品應運而生。
不過，筆者所謂的低息環境，卻不一定正確。轁睿惠悅指出，去年底上述公司退休金資產雖然增加了3%，至1.4萬億美元，但負債卻急增了15%，至1.743萬億美元，資產佔負債水平重返了2009年金融海嘯水平，由2013年的89%回落至80%。當然，這些退休金主要投資債券市場，息口持續低企不但減少其利息收入，更令負債現值猛增；假如負債期與投資的債券年期相近，債券升值幅度應可大致抵消負債增幅，但真正的問題是這些退休金計劃持有的債券和資產年期比較短，而負債期卻較長，由於資產負債年期有錯配，利率減低使負債增加的幅度比資產大。這個因素更因人均壽命不斷延長而愈來愈嚴重，於是，赤字愈滾愈大，公司倘無足夠資金向退休僱員支付終身退休金，就只有面臨倒閉，這亦是通用汽車當年被拖垮宣布破產的其中一個重要原因。企業退休金計劃的問題，是股票投資者不可忽視的潛在風險。
企業傾向做鴕鳥 忽視問題
若問如何處理這個令人頭痛的難題，暫時看到的辦法有二﹕一是鴕鳥政策扮作不見，二是撥出部分盈利向退休金計劃注資，前者只能延遲爆煲期，後者則會影響盈利股價表現，兩個都不是好辦法，不少企業傾向於前者，因此，投資者不妨繼續留意一下這方面的情况發展。
[黃元山 經管人語]
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