絕世好橋 沽長實揸和黃

【明報專訊】超人合併和黃長實（0001），遷冊海外，震驚中外，坊間無數解讀，真正原因誰曉得。投資者持有長實，和黃（0013）者無不欣喜若狂。合併宣布後，長實、和黃兩隻大藍籌更飈升14%，一句話，爽！管他什麽超人看淡中國香港；管他什麽小超跟大陸關係一般，皆非我等小老百姓小股民的事，我等小股民最重要最簡單就是有無賺錢機會，管他洪水滔天……。


沒有長實，和黃的老友們不用煩心，龍淵子這裏有一條好橋跟大家分享，橋很絕，唯一弱點是參與者能不能short（沽空）。


到底是什麽橋了？這是一組長實和黃兩股的pair trade（平衡交易），投資者可以long（揸）一股和黃，short（沽空）0.684股長實。為何這條橋應該得？


超人數口精 和黃回落始重組

首先，持有和黃的朋友不一定都很爽，或覺得這個交易不夠爽。事關去年和黃股價表現可人，持有的大量歐洲資產和公用資產價值，奇貨可居，市場看好，去年中股價最高110元。問題來了，超人你好嘢，要合併又不見你當時合併，等去年下半年和黃股價一路從110元跌到今年初的84元，你才宣布合併，一股和黃換0.684股長實，大哥，去年一股和黃可能能換0.75股長實喔！超人你數口精，現在你覺得我們和黃好，變相增持，可為何要在我們和黃股價低從換股了。


5%總股本 已可推翻重組

第二，長實和黃合併誰說一定成功的，只能說成功機會很大。和黃的股東樂觀和黃股價漲，可是價格未必合適，超人能加價嗎？現在和黃的流通股佔總股本的50%，事實上只要10%的小股東反對，也就是5%總股本，大約2億股的反對票就可以KO超人的絕世好橋了。和黃有不少大機構股東持有，如果他們坐下來聊聊天，團結團結，逼超人加價是絕對有可行的。


各種情况下皆不會輸錢

龍淵子跟大家聊聊三種情况下，這個pair trade的風險﹕

1. 超人一股和黃換0.684股長實成功。 那麽龍淵子的pair trade也不會輸什麽錢，因為已經對冲了，一股和黃和0.684股長實已經幾乎完全對冲了，就是輸點手續費而已。


2. 超人一股和黃換0.684股長實的方案最後被和黃小股東否決，龍淵子的pair trade還是有錢賺，因為如果方案過不了，長實的股價應該會跌得多過和黃。因為超人這次的方案明顯暗示看好和黃持有的公用資產和海外資產，看淡長實持有的地產資產。人家主人家都已經告訴你了，大家沒理由不信吧！所以如果方案過不了，長實跌得會比較多。所有龍淵子的long一股和黃short一股長實有錢賺。


第三個可能性，超人被迫加價，比如從一股和黃換0.684股長實，加到0.75股長實。龍淵子的pair trade 能賺到差價（0.75-0.684）股長實。


簡單來說這pair trade幾乎沒輸的機會。有能力參與者絕對值得參與。龍淵子祝大家好運！


[龍淵子 清源茶舍]