紐銀梅隆：要審慎解讀A股升勢

【明報專訊】紐銀梅隆投資管理香港董事總經理郭世明昨日表示，近期A股急升只因內地孖展投資量增加，並非代表市場已經認同中國經濟的改革成效，料未來或有更多孖展資金進入市場，故投資者應審慎解讀內地的升勢。


長期被低估 升勢屬收復估值

郭世明表示，投資者對未來數季央行進一步降息的市場預期引發股市持續上漲，大量中國散戶投資者透過孖展投資購買股份。他表示，內地股市被長期低估，是次升勢只是對市場估值的收復，而非對預期盈利能力的調整。若未來估值回歸平均水平，必會出現上下波動。


雖然內地股市回升，但隨之帶來的AH股溢價卻愈拉愈大。恒指數據顯示，2014年年底兩地市場溢價接近30%。紐銀梅隆認為，彼時恰逢滬港通啟動，原本旨在加強兩地交易所的互聯互通，而現在AH股之間卻出現嚴重脫節，實為諷刺。


中央或再降準刺激經濟

中國經濟增長目前正經歷「三期疊加」，即經濟自然增長放緩，通過結構性改革讓市場對經濟發揮決定性作用，以及消化金融危機後刺激措施所產生的產能過剩。郭世明認為，與外界擔心不同，中國領導人對經濟增長放緩的現狀非常歡迎。但他表示，相比改革所需的「減速」，未來中國經濟增速或有可能變得更慢，低通脹以及中央對地方政府財政支出的限制或不利於本已需求疲軟的內地經濟。紐銀梅隆認為，中央政府或將再度降存降準，同時亦需推出刺激措施來抵消因地方政府開支減少而帶來的影響，料2015年中國政府將調整經濟增長預期至7%。