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【明報專訊】聯儲局實施了多年的量寬，其中一項重大成就，就是為美國聯邦政府定期帶來一筆可觀收入（正確說法應該是為財政部節省一筆可觀開支）。根據資料，聯儲局過去6年，已累計向財政部「進貢」4688億美元（3.66萬億港元）！可以想像得到，假如庫房進帳少，政府開支自然畏首畏尾捉襟見肘。奧巴馬任內財赤持續改善，變得有條件恢復增加政府開支，亦令政府開支對經濟增長的貢獻由負轉正，聯儲局實在功不可沒。
聯儲局6年進貢財政部逾3.6萬億
以過去一個財政年度為例（截至2014年9月底止），聯儲局透過購買美國國債而賺取的債息收入，當中有近987億美元，最終落到財政部的口袋。若非有此筆進帳，奧巴馬政府的財政形象改善工程將大打折扣，整個財年的財赤總額，將由目前的4830億美元，擴大至接近6000億美元。
然而，民主黨在中期選舉中大敗，奧巴馬逐步變成跛腳鴨政府，正當他最需要聯儲局繼續財政支援之際，聯儲局竟果斷退市並結束多年量寬。這到底是巧合，真的純粹因為美國經濟復蘇強勁，以致聯儲局不得不退市？還是近年「府行無間」的合作關係已開始出現改變？
結束量寬 間接令民主黨中期大敗
聯儲局結束量寬只是前菜，國家財政面對的真正考驗還在後頭。值得留意的是，其實美國的貨幣基礎，已在市場不知不覺間悄悄萎縮。由於聯儲局的加息態度一直曖曖昧昧，如果最終落實加息，財政部的債息開支肯定會百上加斤。
根據聖路易聯儲銀行資料，美國的M1貨幣供應，目前僅以每年約9％的速度增長，較三年前的以每年20％速度增長大幅放緩，意味即使美國經濟基調未必足以營造得到支持加息的客觀環境，市場融資成本面對持續上升的壓力將會是不爭事實。再者，美債孳息曲線斜度增加，亦正好印證了息口向上的趨勢。
自抬身價 方便向白宮新主叫板
事實上，聯儲局堅持退市並結束量寬，真正動機可能是在美國民主共和兩黨爭奪下屆總統寶座的局勢明朗化之前，先主動自抬身價，好等未來跟新政權商討是否再提供財政支援時，奪得較多主動權也說不定。
至於加息與否的問題，則更加是聯儲局日後與美國聯邦政府討價還價的重要手段，有如捏着政府頸項的手一樣。兩年後的新一屆政府只有懂得與聯儲局妥協之藝術，才能夠繼續借助聯儲局之力應付財政挑戰。
對聯儲局來講，貨幣發行權就是延續影響力的不二法門。現階段主動撤走對政府的財政支援，或許只是權宜之計。
冠一資產管理 首席策略師
wongsir.com.hk
[王冠一 國際財經]
聯儲局6年進貢財政部逾3.6萬億
以過去一個財政年度為例（截至2014年9月底止），聯儲局透過購買美國國債而賺取的債息收入，當中有近987億美元，最終落到財政部的口袋。若非有此筆進帳，奧巴馬政府的財政形象改善工程將大打折扣，整個財年的財赤總額，將由目前的4830億美元，擴大至接近6000億美元。
然而，民主黨在中期選舉中大敗，奧巴馬逐步變成跛腳鴨政府，正當他最需要聯儲局繼續財政支援之際，聯儲局竟果斷退市並結束多年量寬。這到底是巧合，真的純粹因為美國經濟復蘇強勁，以致聯儲局不得不退市？還是近年「府行無間」的合作關係已開始出現改變？
結束量寬 間接令民主黨中期大敗
聯儲局結束量寬只是前菜，國家財政面對的真正考驗還在後頭。值得留意的是，其實美國的貨幣基礎，已在市場不知不覺間悄悄萎縮。由於聯儲局的加息態度一直曖曖昧昧，如果最終落實加息，財政部的債息開支肯定會百上加斤。
根據聖路易聯儲銀行資料，美國的M1貨幣供應，目前僅以每年約9％的速度增長，較三年前的以每年20％速度增長大幅放緩，意味即使美國經濟基調未必足以營造得到支持加息的客觀環境，市場融資成本面對持續上升的壓力將會是不爭事實。再者，美債孳息曲線斜度增加，亦正好印證了息口向上的趨勢。
自抬身價 方便向白宮新主叫板
事實上，聯儲局堅持退市並結束量寬，真正動機可能是在美國民主共和兩黨爭奪下屆總統寶座的局勢明朗化之前，先主動自抬身價，好等未來跟新政權商討是否再提供財政支援時，奪得較多主動權也說不定。
至於加息與否的問題，則更加是聯儲局日後與美國聯邦政府討價還價的重要手段，有如捏着政府頸項的手一樣。兩年後的新一屆政府只有懂得與聯儲局妥協之藝術，才能夠繼續借助聯儲局之力應付財政挑戰。
對聯儲局來講，貨幣發行權就是延續影響力的不二法門。現階段主動撤走對政府的財政支援，或許只是權宜之計。
冠一資產管理 首席策略師
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