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【明報專訊】讀者過去幾天應該被長實(0001)及和黃(0013)重組的新聞不停地轟炸，筆者也不想講太多已重覆了多次的論調了。只是有幾點想補充一下。
首先是關於地產的。一般分析認為「誠哥」因為看淡地產所以分拆獨立上市變相減持，因此「長地」上市後應該會跑輸大市。但筆者認為實際的發展應該剛好相反，即長地股價會有不錯的表現。為什麼呢？留意長實上個月才剛在深水埗買了一塊地。特別之處是這是長實相隔兩年後第一塊買入的土地，反映長實不單不會放慢地產業務的步伐，反而很大機會加快發展。另一方面，從機搆投資者的層面來說，有別於以往作為綜合企業的長實，長地將會是純地產股，從地產基金的角度來說，長地更符合他們的要求，即長地股票的潛在買家多了。
長地表現或超預期
第二點是關於重組的。從股價最近跑輸這一點看，這一次重組完全是出乎市場意料之外的。但現在回想起來，近年長和系動作不少，首先是去年1月分拆港燈（2638）上市。然後是去年3月將屈臣氏25％的股權賣給淡馬錫。所以，這一次長和合併或只是長和系大重組的其中一步棋而已。根據長實分拆出來的邏輯，長和或會陸續將相關的業務歸納起來然後獨立上市。公用業務方面，雖然理論上由長建（1038）及電能（0006）負責（長實控股和黃、和黃控股長建、長建控股電能、電能控股港燈），但現在股權結構卻很複雜，無論是長實、長建及電能的層面亦持有相關的資產。去年港燈分拆後，理應將非香港的業務歸納到一個獨立的公司，但以往受到控股公司和黃的負債水平考量，集團故意將一半或以上的外國公用資產股權放在長實的層面，根據會計準則，便不需要合併相關資產的負債到和黃的層面了。但當長實及和黃合併後，由於新公司長和的負債水平會低於和黃，因此就算外國公用資產的合併到控股公司長和，長和的負債水平仍然能維持在一個很好的水平。零售方面，去年3月將屈臣氏25％的股權賣給淡馬錫，是否為了上市做準備呢？
總之，筆者認為好戲將陸續有來，長和系的重組相信會是一個以年來計算的過程，股價相信能跑贏大市。
gubiao388@gmail.com
逢周一、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
首先是關於地產的。一般分析認為「誠哥」因為看淡地產所以分拆獨立上市變相減持，因此「長地」上市後應該會跑輸大市。但筆者認為實際的發展應該剛好相反，即長地股價會有不錯的表現。為什麼呢？留意長實上個月才剛在深水埗買了一塊地。特別之處是這是長實相隔兩年後第一塊買入的土地，反映長實不單不會放慢地產業務的步伐，反而很大機會加快發展。另一方面，從機搆投資者的層面來說，有別於以往作為綜合企業的長實，長地將會是純地產股，從地產基金的角度來說，長地更符合他們的要求，即長地股票的潛在買家多了。
長地表現或超預期
第二點是關於重組的。從股價最近跑輸這一點看，這一次重組完全是出乎市場意料之外的。但現在回想起來，近年長和系動作不少，首先是去年1月分拆港燈（2638）上市。然後是去年3月將屈臣氏25％的股權賣給淡馬錫。所以，這一次長和合併或只是長和系大重組的其中一步棋而已。根據長實分拆出來的邏輯，長和或會陸續將相關的業務歸納起來然後獨立上市。公用業務方面，雖然理論上由長建（1038）及電能（0006）負責（長實控股和黃、和黃控股長建、長建控股電能、電能控股港燈），但現在股權結構卻很複雜，無論是長實、長建及電能的層面亦持有相關的資產。去年港燈分拆後，理應將非香港的業務歸納到一個獨立的公司，但以往受到控股公司和黃的負債水平考量，集團故意將一半或以上的外國公用資產股權放在長實的層面，根據會計準則，便不需要合併相關資產的負債到和黃的層面了。但當長實及和黃合併後，由於新公司長和的負債水平會低於和黃，因此就算外國公用資產的合併到控股公司長和，長和的負債水平仍然能維持在一個很好的水平。零售方面，去年3月將屈臣氏25％的股權賣給淡馬錫，是否為了上市做準備呢？
總之，筆者認為好戲將陸續有來，長和系的重組相信會是一個以年來計算的過程，股價相信能跑贏大市。
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