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【明報專訊】2015年迄今已開戰一周，戰况是先勝後敗，但上落不大，以個人經驗來說，每次轉季度，即1月、4月、7月和10月，開始時都會極為混亂，而這次也不例外。
這次的混亂也很麻煩，最初美國表現極差，中國卻極佳，但忽然之間，銀行股在全世界都變得很差。香港因為匯豐（0005）和渣打（2888）實在差得太久而已成習慣，可能就會察覺不到，但美國銀行股在去年12月急升，今年1月伊始就將全部升幅蒸發；新加坡也因銀行股下跌而導致指數下挫；印度也是同一情况。A股在星期三只靠中石油（0857）和中石化（0386）支撐，銀行股也是急跌，這可以說環球投資者對銀行股出現了「厭棄」！
銀行股上月突飈 瞬間遭厭棄
另一方面看到債券突然很強，可能是源於希臘或商品市場，說明了投資者可能將其資產配置增大了債券的比例，預期今年的投資回報未必很佳，進而就是買債券又未必太差。
銀行股表現差劣可能是銀行借了錢給商品有關的公司或國家而致受負累，也可能是希臘有可能退出歐元區所致。銀行股的死因並不重要，但可引發兩個啟示，其一是應該放棄過去20年買銀行股的執着。過去因監管寬鬆而導致所有的銀行股都是「股王」！
業界監管營銷常遭詬病
90年代末，美國因監管寬鬆，造成槓桿愈來愈大，賺錢愈來愈多，但時移世易，2007年後反過來監管愈來愈緊，最近有些銀行已發信給客戶，說要偵查客戶的戶口資料，但所涉及的銀碼卻並非很大。就算是沒有政治和血緣上的關聯客戶也是如此，可想而知的監管嚴謹程度，其實已達到開罪舊客戶也在所不惜！這就會令銀行取態心存戒懼，不求進取，只求「穩陣」！在投資者眼中，銀行業就變成了「高風險、低回報」的生意。銀行的透明度也着實太低，只要一次生意出錯，就可能要五六十次生意才能補回！
銀行股佔比多 買ETF要做足功課
另一方面，銀行的營運手法也有問題，當市場氣氛轉佳，甚至是狂熱時，就不斷鼓勵客戶借錢，但市况一旦不順，就馬上縮手，永遠都是「高的時間叫你買，低的時間要你斬」！不單是炒股如此，就算是在經濟周期中的放款也是如此。「好景就跑數，劣景就收數」，這就令銀行股變成是高風險、低回報和「戇居」的生意！現在如斯景况，不論原因為何，實應不宜沾手！
另一方面，有些投資者喜歡買指數或ETF，但今年卻很「大劑」！新加坡和印度今年一開始就跌得甚急，其中主力跌銀行，因其市場銀行佔比太高，以致拖累指數的表現。投資者未必心儀銀行股，但若買ETF或指數就被迫買了銀行股，當環球銀行股下挫時，亦會深受其害。
去年因為ETF表現上佳就可「炒市不炒股」，今年則因為環球嫌棄銀行股可能就要變成「炒股不炒市」！這是一個「不好」的行業忽然轉弱而造成的。投資者要加強「做功課」，不能單靠投資ETF就算了。
債券強勢 投資者寧要穩定低回報
債券的強勢反映了投資者對回報的要求下降，只要不輸，2%的回報也可以接受。股市中如果有些公司生意穩定、能派息的就自有其優勢，這就重演了數年前那種防守型股票會被追捧。只要有穩定現金流、業務簡單易明和高透明度，就有可能被重估。現在債券的強勢是可以媲美去年新興市場下挫時的強勢！說明了投資者現在只要求有穩定的回報，就算回報較低也並不介意。
美元強人幣不俗 黃金可看好
今年較可能被人看錯的就是黃金，市場普遍看得極淡，但今年開市卻不俗，去年整體美元強勁，人民幣也不弱，但若將黃金看成貨幣，其實黃金是排名第二！因此看來今年黃金未必太淡。
我們應避開銀行股、ETF不要太熱中、黃金不應看得太差。債券強勢，要尋找高息股，不要太博增長股。
去年12月港股其實可以說是「股災」！全世界都買入中資金融股，令證券、保險、內銀、內房和基建等等較為可取，但其他的都不成。港股的大股如強勢的騰訊（0700）也跌了10%，較差一點的股票就跌足20%！一整個月也是如此，但A股同時卻在暴升，客觀因素沒有任何變化，這純粹是市場上口味的改變！
現在騰訊的回升，是投資者覺得去年十二月的跌幅過分而補倉買回，說明了市場的資金流會變化得很迅速，但亦啟示了A股的大股未來應不會再升得太多。環球銀行股的今年下跌而造就香港的大股稍為做好，說明了世界上的互動性其實很強，但投資者未必能即時感覺得到。
本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台第二台節目《60分鐘新視野》逢周六早上11：00-12：00播出 ，主持︰黃國英、劉羽葳
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
這次的混亂也很麻煩，最初美國表現極差，中國卻極佳，但忽然之間，銀行股在全世界都變得很差。香港因為匯豐（0005）和渣打（2888）實在差得太久而已成習慣，可能就會察覺不到，但美國銀行股在去年12月急升，今年1月伊始就將全部升幅蒸發；新加坡也因銀行股下跌而導致指數下挫；印度也是同一情况。A股在星期三只靠中石油（0857）和中石化（0386）支撐，銀行股也是急跌，這可以說環球投資者對銀行股出現了「厭棄」！
銀行股上月突飈 瞬間遭厭棄
另一方面看到債券突然很強，可能是源於希臘或商品市場，說明了投資者可能將其資產配置增大了債券的比例，預期今年的投資回報未必很佳，進而就是買債券又未必太差。
銀行股表現差劣可能是銀行借了錢給商品有關的公司或國家而致受負累，也可能是希臘有可能退出歐元區所致。銀行股的死因並不重要，但可引發兩個啟示，其一是應該放棄過去20年買銀行股的執着。過去因監管寬鬆而導致所有的銀行股都是「股王」！
業界監管營銷常遭詬病
90年代末，美國因監管寬鬆，造成槓桿愈來愈大，賺錢愈來愈多，但時移世易，2007年後反過來監管愈來愈緊，最近有些銀行已發信給客戶，說要偵查客戶的戶口資料，但所涉及的銀碼卻並非很大。就算是沒有政治和血緣上的關聯客戶也是如此，可想而知的監管嚴謹程度，其實已達到開罪舊客戶也在所不惜！這就會令銀行取態心存戒懼，不求進取，只求「穩陣」！在投資者眼中，銀行業就變成了「高風險、低回報」的生意。銀行的透明度也着實太低，只要一次生意出錯，就可能要五六十次生意才能補回！
銀行股佔比多 買ETF要做足功課
另一方面，銀行的營運手法也有問題，當市場氣氛轉佳，甚至是狂熱時，就不斷鼓勵客戶借錢，但市况一旦不順，就馬上縮手，永遠都是「高的時間叫你買，低的時間要你斬」！不單是炒股如此，就算是在經濟周期中的放款也是如此。「好景就跑數，劣景就收數」，這就令銀行股變成是高風險、低回報和「戇居」的生意！現在如斯景况，不論原因為何，實應不宜沾手！
另一方面，有些投資者喜歡買指數或ETF，但今年卻很「大劑」！新加坡和印度今年一開始就跌得甚急，其中主力跌銀行，因其市場銀行佔比太高，以致拖累指數的表現。投資者未必心儀銀行股，但若買ETF或指數就被迫買了銀行股，當環球銀行股下挫時，亦會深受其害。
去年因為ETF表現上佳就可「炒市不炒股」，今年則因為環球嫌棄銀行股可能就要變成「炒股不炒市」！這是一個「不好」的行業忽然轉弱而造成的。投資者要加強「做功課」，不能單靠投資ETF就算了。
債券強勢 投資者寧要穩定低回報
債券的強勢反映了投資者對回報的要求下降，只要不輸，2%的回報也可以接受。股市中如果有些公司生意穩定、能派息的就自有其優勢，這就重演了數年前那種防守型股票會被追捧。只要有穩定現金流、業務簡單易明和高透明度，就有可能被重估。現在債券的強勢是可以媲美去年新興市場下挫時的強勢！說明了投資者現在只要求有穩定的回報，就算回報較低也並不介意。
美元強人幣不俗 黃金可看好
今年較可能被人看錯的就是黃金，市場普遍看得極淡，但今年開市卻不俗，去年整體美元強勁，人民幣也不弱，但若將黃金看成貨幣，其實黃金是排名第二！因此看來今年黃金未必太淡。
我們應避開銀行股、ETF不要太熱中、黃金不應看得太差。債券強勢，要尋找高息股，不要太博增長股。
去年12月港股其實可以說是「股災」！全世界都買入中資金融股，令證券、保險、內銀、內房和基建等等較為可取，但其他的都不成。港股的大股如強勢的騰訊（0700）也跌了10%，較差一點的股票就跌足20%！一整個月也是如此，但A股同時卻在暴升，客觀因素沒有任何變化，這純粹是市場上口味的改變！
現在騰訊的回升，是投資者覺得去年十二月的跌幅過分而補倉買回，說明了市場的資金流會變化得很迅速，但亦啟示了A股的大股未來應不會再升得太多。環球銀行股的今年下跌而造就香港的大股稍為做好，說明了世界上的互動性其實很強，但投資者未必能即時感覺得到。
本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台第二台節目《60分鐘新視野》逢周六早上11：00-12：00播出 ，主持︰黃國英、劉羽葳
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
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