新賭場年中出爐 回報勢急降

【明報專訊】濠賭股在2014年跌足一年，博彩收入連續下跌6個月後，多家大行陸續發表報告，當中以美銀美林為全城「最熊」，估計今年澳門賭收比2014年還要跌一成，只有3160億澳門元。該行研究部亞太區博彩主管吳希凌稱，雖然今年下半年會陸續有新賭場開業，亦估計下半年賭收反彈，但是澳門在進入「新常態」下，新賭場的回報率將不會如早年般高，約為16%至20%。他亦估計，六大博彩公司會保持派特別息及派發率，但是隨著收入減少，派息額難免會減少。


雖然美銀美林對澳門賭收的估計為全城「最熊」，但是吳希凌指出，他亦希望澳門賭收不會如現時估計般差，過往亦很多時出現最終數據與年初不同。


不利政策已反映 跌勢望喘定

他稱，澳門賭收在上半年仍會受壓，當中估計貴賓廳收入在首季會跌36%，致首季賭收繼續插水28%，但是在低基數效應下，下半年的表現會改善過來。他相信，內地反貪、實施煙禁等眾多政策對賭股的影響已經反映出來，充其量估計澳門將來會加強反洗錢措施。就算今年澳門開始對賭牌進行檢討，他估計最終會持續六個賭牌的局面，但是貴賓廳難以融資的情況仍會維持。


隨著下半年新賭場陸續投入運作，並且進入新的常態發展，吳希凌稱，未來四年的年均複合增長率為10%，比過往十年的24%為少。新賭場的投資回報率則較過往為低，只有16至20%。但是可見將來賭股的現金流仍然強勁，個別案例如新濠博亞（6883）在現金流強勁下，更決定不再雙重上市，暫時見不到行業有集資的需求。但是在賭收減少時，賭股維持股息派發率同時，派息額則難免減少。


收入少 派息難免減

新鴻基金融機構客戶資料研究部主管楊仕祥則稱，若賭收未能夠回升，新賭場的內部回報率難免受壓，估計會由25%，降至15%。但是整體賭股的估值變得吸引。


濠賭股價低殘，部分賭份股息率亦變得吸引。以昨日收市價計，澳博（0880）預測今年股息率高見7.9厘，金沙（1928）及永利（1128）股息率亦有6厘以上。不過如果未來賭收表現未如理想，或會影響利潤以及派息水平。有中資行分析員指出，賭場必要時可以透過長期借貸以維持派息。


另外聯昌國際證券濠賭股分析師丁柏年表示，派息很視乎資本開支的規模多大，如果賭收、人流持續不理想，必要時部分賭場將考慮延長新賭場的工程時期。


明報記者 陳偉燊、葉浩霖