貪官跌倒 阿爺吃飽 港股儲貨

【明報專訊】看清代古裝連續劇的，一定聽過和珅這個人物。他是史上第一貪官，前無古人，是否後無來者則要看中共各黨員的「能力」。根據多方史書記載，他以權謀私斂財達8億至11億両白銀，加上抄家時所發現的奇珍異寶，總資產是滿清政府15年歲入的總和。以目前中國官方年度政府收入近8萬億人民幣來計，周永康等人貪的「區區」幾千億元，真是望塵莫及，所以當年嘉慶皇帝將和珅抄家，便有「和珅跌倒，嘉慶吃飽」一語流傳。


嘉慶皇帝抄和珅家 充實國庫

再加一點歷史冷知識，原來和珅的財產之多，僅靠他「一人之力」，便可以還清兩次鴉片戰爭、甲午戰爭和八國聯軍四次敗仗共6.6億両白銀賠款有餘，如果從事建築的人供奉魯班為師，和珅作為貪官界的魯班實在是當之無愧。


財經專欄為什麼講這麼多歷史？大家不可不知，我一向認為內地經濟的最大隱憂，是2008至09年4萬億刺激經濟導致嚴重資源錯配，過度興建投資以致鬼城處處。最近一次和城中知名的地產界老行尊吃飯，他說處理那些幾代人都住不完的鬼城，只有兩個途徑：用來養豬或放炸藥炸掉算了。


炸掉鬼城易 處理內銀壞帳難

炸掉當然是乾手淨腳，但之後引伸的問題，是國有銀行把錢借給興建鬼城的發展商，貸款變成壞帳，引發銀行資不抵債危機演變成金融風暴怎辦？依據外國經驗，當然由政府注資挽救，可是為銀行填氹的資金太大，連美國都要印鈔。印鈔，中國於上次環球金融風暴已經試過，如果再用，只不過令資源錯配更嚴重，銀行壞帳更龐大，原本我想不通的，就是內地怎樣可以走出這惡性循環。


隨着一個又一個大老虎倒下，配合減息引發A股牛市，這個謎底終於解開了。貪官搜刮民脂民膏斂財，當然令人髮指。不過，捉一個周永康，就傳抄出1000億人民幣資產；抄徐才厚又抄到一噸紙幣，資產又傳有百億以上；連最近被抄的令計劃，又傳抄出800億，還有不計其數的其他貪官落馬，以上貪官，雖沒有和珅的「雄才大略」，不過俗語說「三個臭皮匠，勝過諸葛亮」，當代中共貪官這個幾百億，那個幾十億，小數怕長計，抄得幾百個，合起來又真有可能勝過和珅。「貪官跌倒，阿爺吃飽」，要中央拿出真金白銀向充斥了壞帳的國有銀行注資，又有何難？


經濟不硬着陸 港股遲早追落後

况且，我不相信中央有必要獨力承擔內銀這個氹。目前A股炒得火紅，當內銀股價升得一定程度，自然會供股集資，讓廣大同胞（A股）和國際資金（H股）一起填氹。所以，目前中國經濟，我看不出有任何系統性危機，大得連中央都托不住。


因此我維持原判，只要內地經濟不硬着陸，2015年港股的輸面很小，甚至以估值計，相對A股根本超值，因此追落後只是時間問題，投資者實在要忍耐，甚至要視目前呆滯的港股為儲貨機會（目標當然是資產負債表良好的公司，冧把本欄早已提及，不贅），不要錯失跳上這輛牛市列車的最後良機。


獅子山學會 行政總監

[王弼 獅觀點]