新股女王﹕同股不同權 短期內要改制

【明報專訊】2014年的「同股不同權」激辯，勢延續至2015年，隨着港交所（0388）的概念諮詢結束，今年很大機會正式諮詢。「新股女王」中央證券登記董事總經理鍾絳虹稱，本港如容許同股不同權，會有利新股市場發展。雖然去年失落「千億大刁」阿里巴巴，惟她直指香港仍有優勢，但個人認為如要改制，必須要短時間內完成，否則會繼續錯失機會。


「市場夠吸引 要有明星企業」

「要市場夠吸引，要有明星企業，才幫到市場」鍾絳虹稱，不少計劃上市的企業，很多時會參考其他已上市的同業，再決定到哪裏上市。尤其近年相當興旺的電子商貿企業，更很大機會借鏡阿里的經驗，選擇到美國上市。如香港能及時改制，將有助拉攏企業來港上市，更有機會將龍頭股份帶回來，「優勢不會永遠在美國，當市場轉勢時，香港有機會重奪優勢」。


無論是Facebook的「AB股」制，還是阿里的「合伙人」制，均統稱為「同股不同權」的股權架構。鍾絳虹認為，AB股因歷史因素，如重新採用勢惹起倒退之說。合伙人制同樣怕被質素參差的公司所利用，故亦不贊同一刀切容許所有公司採用，「可行之法是豁免部分達到最低要求的企業，例如有盈利能力、市值較大的公司」。


及時改制 拉攏企業來港上市

她指出盈利及市值為標準，較為客觀兼「有數得計」，改動監管條例亦不需要太花時間，令香港錯失更多有潛力的新股。同時，她強調投資者投資股票時，其實等同投資管理層。有一些企業因創始初期需要資金，攤簿創辦人的股份，故採用同股不同權上市，亦有利維持企業管治。「同股同權不一定能夠保障小股東，因本地多數上市公司由大股東控制，故是靠大股東的良心及管理能力，保障其他股東的利益」。


市場上有人倡議設立「日落條款」，即公司上市數年後，規定要由同股不同權架構，變回同股同權。不過，鍾絳虹直指如設立太多這類規定，會削弱本港的競爭力，有意到本港上市的公司，亦會轉投其他地方。至於容許沒盈利兼雙重股權的公司，到創業板上市，她則指出創業板交投較少，並有不少基金不能投資創業板，故這建議的可行性更低。


設「日落條款」 削本港競爭力

「當然豁免公司上市，亦需要制約，故可考慮每5至10年，讓全體股東投票，公司能否以同股不同權的架構運作下去」。鍾稱，此舉會形成一個持續的監管制度，亦不用發行兩種股票。


明報記者 岑梽豪