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【明報專訊】還有數天就是2015年，現也適合作一回顧。個人今年戰績並不甚佳，但有很多得着的地方，從今年在市場的變化中得到很多教訓，現在重新作來年部署，希望可以有所進步。
今年股份新高即轉熊 易中伏
今年來說，對冲基金普遍表現不佳，傳統基金則表現不俗。今年市况整體是「上上落落」，過程卻很誇張，波折重重，陷阱處處，如果緊跟市場而有極端反應時，往往高追低沽，就會有很大的損失。傳統基金基本上投資是跟隨指數分佈，而且中美等國都只是小股不成氣候，但是大股還是可以的，因此對跟指數有關的大股表現並不太差；但對冲基金就可能會偏重於某些方面，可能會做成戰况不利了。香港就較為特殊，一批大股不錯，但另一批大股則不成，小股就更不幾乎全部好，如買錯了就可能有損失了。
今年可說是對冲基金的噩夢，三月時全球有一個「增長股的大調整」！我從中學到的就是股份「創了新高就馬上變成了大熊市」！而且是一跌不回頭，這是一個很少見的情况。最要命的就例如Facebook和Twitter一起下挫，但回升時只有Facebook上升，Twitter卻回不了來。可以說是一個大重整，強中之強會繼續強，但強中之弱則會被篩走！
選股須選強中之強
香港市况就是騰訊（0700）還可以，但排第二的金山軟件（3888）及以後的全都不濟，得出的教訓就是選股必定要選「Best of the Best」！另一例子是港交所（0823）和新交所，港交所趑趄不前但新交所卻屢創新高，原因是新交所沒國內「照顧」而要四出「覓食」，不斷推出多種指數產品，如A50、台灣、印度和日經等，而市場滿意受落；香港則僅能靠國內照顧而有現在的規模，但照顧不可能久遠，於是就在股價上表現出來。因此選股必須要選強中之強，決不能有所懈怠！
另一方面，今年中段後油價下挫驚人，但我們的思想不能僵化，要接受新的觀念和價值觀，就算接受得太慢也不可以！
油價跌半 須拋棄舊觀念
如你的固有觀念是油價平均是100美元的話，結果油價竟可跌至50美元，是可以令人「跳樓」的！就算不是買石油期貨，是買中石油（0857）或埃克森而失利較少，對個人的業績也是一個打擊，因此不能囿於以往的觀念和成見，否則可能萬劫不復！
今年在外國市場有三次較大的調整，一次在三月時增長股的調整，另一次是在九月時由新興市場， 尤其是俄羅斯帶動的外圍大跌，還有一次是在十二月時油價因油價跌幅驚人而觸發的調整，這次在俄羅斯將盧布貶值時而見底。學到的是這三個調整都是很快「喘定和復原」，但每次復原後回升時的「成分」都不再相同，可以說是每次調整都是「洗了一次牌」！而每次洗牌後的贏家都顯著地不同了！
超級黑天鵝重演風險減
經過金融海嘯後這一個「超級大的黑天鵝事件」，世界也沒有到了末日，說明了末日並不是很易會來臨。另一方面，如世界要末日，先決條件是「資金流通突然斷裂」，但自金融海嘯後，政府對銀行的監管比以往嚴厲了很多，因此這種風險出現的機會比以往是大幅減少了，系統性的崩潰難以再出現。
今年的市况模式是「慢慢升」，當有「黑天鵝」出現時當然會下挫，但人們已懂得「樂觀才能賺錢」，因此沒有恐慌性斬倉，而會去買一些覺得會回升的強股，但一些稍不太佳的就會被唾棄。雖然經過三次的大調整，但最終都會回升，惟一些底子不太好的就翻不了身！基本模式是慢升，有急勁而快速的調整。因此這次俄羅斯的調整我就在喘定時快速入市，就是我不相信世界會崩潰，不會如以往般被「拋窒」而減持！
A股超貴 市况不合理
今年還要一提是A股的狂潮，理性的看，我覺得A股很有問題。然而，買同一隻股票，A股可以升一倍，但H股僅可升20%！AH差價可擴闊至由一成多變成一倍！若理解香港人較為理智，香港市場較有效率的話，AH股差價如斯巨大，說明A股超貴了。現在的A股市場變成了歷史上最大的「大細檯」！是一個非理性的泡沫！一個月內可以將差價不理性擴闊，A股的升浪個人看法絕對是「流料」！只不過是A股成交大，動力足而股民不理智而已！
現在市况不合理，是因為同一間公司在香港買竟然會比國內買便宜一半！但若是短炒，知道自己現在是做一個不理智的行為，是在鬥傻和鬥快而已！
我們應要學習隨市况轉變，要部署一下香港到底何時會「癲」？現在沒有這個催化劑，但這卻可能是明年的勝負關鍵！
本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台第二台逢周六早上11:00至12:00播出的節目《60分鐘新視野》 ，主持︰黃國英、劉羽葳。
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
今年股份新高即轉熊 易中伏
今年來說，對冲基金普遍表現不佳，傳統基金則表現不俗。今年市况整體是「上上落落」，過程卻很誇張，波折重重，陷阱處處，如果緊跟市場而有極端反應時，往往高追低沽，就會有很大的損失。傳統基金基本上投資是跟隨指數分佈，而且中美等國都只是小股不成氣候，但是大股還是可以的，因此對跟指數有關的大股表現並不太差；但對冲基金就可能會偏重於某些方面，可能會做成戰况不利了。香港就較為特殊，一批大股不錯，但另一批大股則不成，小股就更不幾乎全部好，如買錯了就可能有損失了。
今年可說是對冲基金的噩夢，三月時全球有一個「增長股的大調整」！我從中學到的就是股份「創了新高就馬上變成了大熊市」！而且是一跌不回頭，這是一個很少見的情况。最要命的就例如Facebook和Twitter一起下挫，但回升時只有Facebook上升，Twitter卻回不了來。可以說是一個大重整，強中之強會繼續強，但強中之弱則會被篩走！
選股須選強中之強
香港市况就是騰訊（0700）還可以，但排第二的金山軟件（3888）及以後的全都不濟，得出的教訓就是選股必定要選「Best of the Best」！另一例子是港交所（0823）和新交所，港交所趑趄不前但新交所卻屢創新高，原因是新交所沒國內「照顧」而要四出「覓食」，不斷推出多種指數產品，如A50、台灣、印度和日經等，而市場滿意受落；香港則僅能靠國內照顧而有現在的規模，但照顧不可能久遠，於是就在股價上表現出來。因此選股必須要選強中之強，決不能有所懈怠！
另一方面，今年中段後油價下挫驚人，但我們的思想不能僵化，要接受新的觀念和價值觀，就算接受得太慢也不可以！
油價跌半 須拋棄舊觀念
如你的固有觀念是油價平均是100美元的話，結果油價竟可跌至50美元，是可以令人「跳樓」的！就算不是買石油期貨，是買中石油（0857）或埃克森而失利較少，對個人的業績也是一個打擊，因此不能囿於以往的觀念和成見，否則可能萬劫不復！
今年在外國市場有三次較大的調整，一次在三月時增長股的調整，另一次是在九月時由新興市場， 尤其是俄羅斯帶動的外圍大跌，還有一次是在十二月時油價因油價跌幅驚人而觸發的調整，這次在俄羅斯將盧布貶值時而見底。學到的是這三個調整都是很快「喘定和復原」，但每次復原後回升時的「成分」都不再相同，可以說是每次調整都是「洗了一次牌」！而每次洗牌後的贏家都顯著地不同了！
超級黑天鵝重演風險減
經過金融海嘯後這一個「超級大的黑天鵝事件」，世界也沒有到了末日，說明了末日並不是很易會來臨。另一方面，如世界要末日，先決條件是「資金流通突然斷裂」，但自金融海嘯後，政府對銀行的監管比以往嚴厲了很多，因此這種風險出現的機會比以往是大幅減少了，系統性的崩潰難以再出現。
今年的市况模式是「慢慢升」，當有「黑天鵝」出現時當然會下挫，但人們已懂得「樂觀才能賺錢」，因此沒有恐慌性斬倉，而會去買一些覺得會回升的強股，但一些稍不太佳的就會被唾棄。雖然經過三次的大調整，但最終都會回升，惟一些底子不太好的就翻不了身！基本模式是慢升，有急勁而快速的調整。因此這次俄羅斯的調整我就在喘定時快速入市，就是我不相信世界會崩潰，不會如以往般被「拋窒」而減持！
A股超貴 市况不合理
今年還要一提是A股的狂潮，理性的看，我覺得A股很有問題。然而，買同一隻股票，A股可以升一倍，但H股僅可升20%！AH差價可擴闊至由一成多變成一倍！若理解香港人較為理智，香港市場較有效率的話，AH股差價如斯巨大，說明A股超貴了。現在的A股市場變成了歷史上最大的「大細檯」！是一個非理性的泡沫！一個月內可以將差價不理性擴闊，A股的升浪個人看法絕對是「流料」！只不過是A股成交大，動力足而股民不理智而已！
現在市况不合理，是因為同一間公司在香港買竟然會比國內買便宜一半！但若是短炒，知道自己現在是做一個不理智的行為，是在鬥傻和鬥快而已！
我們應要學習隨市况轉變，要部署一下香港到底何時會「癲」？現在沒有這個催化劑，但這卻可能是明年的勝負關鍵！
本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台第二台逢周六早上11:00至12:00播出的節目《60分鐘新視野》 ，主持︰黃國英、劉羽葳。
豐盛金融資產管理董事
[黃國英 財經新視野]
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